 鲜花( 0)  鸡蛋( 0)
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江平
7 a3 t7 j' I4 ~ @! B7 L7 Z" l; ]- s$ J% @% F& }1 M3 ], k/ L# L
1.鲁宾为何在1999年7月辞去美国财政部部长职务？
}+ U9 d6 e& J* o: j+ v* j3 _- t: |（A）他嫌当财长钱太少，想回华尔街捞钱
( |' [9 e! O: w, K6 b0 V; i0 D: E（B）克林顿丑闻不断，他不愿再和这样的人混在一起: n8 o# Q$ G" G/ K) h# x3 n
（C）他想纽约，想与家人多相处 z) j7 _, b! i" M
（D）他在华盛顿住不惯
, G9 t5 [1 N) h: Z6 ?) N（E）都不是
( P+ u) [. J6 S5 n2 S" U1 N江平：E
# }# I' O/ ?- ~7 ]- k& \' S鲁宾曾是高盛一流交易员，对经济的洞察力远非格林斯潘、萨默斯或克林顿可比。
" b6 z0 F/ y# u1 S+ W在一片歌舞升平中，他已知道，船漏了，随时会沉。他知道其紧迫性，所以必须提前下. z) ?& d: @, h+ o) w
船，不能等到克林顿期满。 s M. {. v( I. q5 E
鲁宾是“强势美元”的始作俑者。受雇于美国政府，他又重新拿出他作为一个一流
+ U, q$ ^9 F# l; r6 r交易员的手段，信誓旦旦，劝别人持有美元。
1 C; S/ N! {+ X \然而他毕竟不是一个超一流交易员，以诈术盈利终难成正果。无数善良的人们因听
; A, J& e+ W3 [% Y8 u! @( V. L信“强势美元”致使血汗所得化为乌有。鲁宾虽荣耀一时，如今又有何颜面去见天下苍
' \( q; m$ ?# X4 I2 W生？
, {2 }5 N' R/ i4 u+ d2.西方国家会像1998年的俄罗斯、2002年的阿根廷一样对其债务赖账不还吗？
5 y: \# J0 v" e* D3 {0 R（A）一派胡言，西方国家国债评级全是“AAA”9 P" c2 x. W: u& c" x8 o
（B）不可能，即使有一个国家出点问题，其他国家也会帮忙' s! W9 y3 z3 ^( s
（C）意大利、西班牙上世纪80年代都曾濒临破产边缘，如今又入不敷出，可能会
3 h$ Q% o- g6 c, S$ r5 v K# h2 N/ D出问题
. A5 w7 X8 I" h0 i（D）美国欠债太多，可能有问题
- q/ c& r5 d) d( Z. R7 c（E）除了个别国家外，大部分西方国家都将进行俄罗斯式或阿根廷式债务重整
5 d3 o( S. r0 j/ x江平：E
9 R4 `. i9 ^. l7 C4 E+ V, K4 T发达国家政府的财务如果全部白纸黑字写出来，比起当年的俄罗斯、阿根廷好不了0 h, |' B3 Q+ |5 g2 i q! ^
多少。现在大家都把头埋在沙子里，不看不想，反正华尔街已经说了是“AAA”，没事/ C0 R) F" s# G: a
，亏了也不是我一个人。7 I. ^/ \0 M# x. w! }. a/ `
然而发达国家政府出路何在？大规模通胀，国内百姓不会干。偷着每年涨，然后低
- g& N/ @2 i. P, ?/ x9 X* o报通胀率，有一定用处，可新债堆积的速度太快了，整体情况还在恶化。金融领域一出
Z: V* V7 N6 G, M% K问题，不仅要降息，还要印钞。2002年，他们大规模降息印钞，诈称是为了防止“通货8 v4 q9 F" x2 W& n( p
紧缩”，防止“物价下降”。这次借口还没找好。
7 o7 o4 @' @* r( U& r: y体面一点的做法是，在将来某一天，他们印够了，给别人塞够了他们的所谓“硬通
) R" A6 X, l! E7 ]! B, a货”，然后宣布所有持有国债者，不管是西方公民（现在就交着税）或外国央行（现在
. O3 d r! w5 D5 ^不交税），一视同仁交利息所得税。这等于是变相债务重整。当然，华尔街舆论上会配
' o& K8 N5 K9 m合行动，宣称加利息税完全是合理的。7 R8 h3 @" ?6 Y9 X* _
不体面的做法是学俄罗斯和阿根廷：没钱还了，你能拿我怎么样？
7 H' h! [4 f6 S3.西方世界“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”。华尔街是否也是如此？为什么？
; |0 ], O8 k" ~) s, q（A）确实如此，资金小无法生存
7 n" I' x2 o) ^( b( G- l% {（B）确实如此，人太少力量不足
' T: E; l: ~4 l（C）确实如此，大了就可以操纵市场
. _0 N1 R2 ^* s9 \0 N7 c9 z（D）确实如此，大公司资本雄厚，抗跌性强$ I: T+ @) [; E# H" P
（E）不对，华尔街并非如此9 S l6 k3 t* j' w
江平：E
; v8 y+ ]7 _# C华尔街素有“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”之说，其实未必如此。例如，上世纪90年9 d4 w( i& _, \( ?. o
代，一个小银行，汉诺佛制造银行（Manufacturers Hanover），吃下了较大的化学银
X, G0 h' z" ^# l+ \行（Chemical Bank），并沿用化学银行的名字，继而吃下了更为有名的大通银行（
. z. k+ R" Q- u; I( ?Chase Manhattan Bank），并沿用大通的名字，最后吃下了更显赫的摩根银行（JP; }3 H) n- K8 ~8 c* X. e+ a
Morgan），成为今天的摩根大通（JP Morgan Chase）。瑞银（UBS）及美洲银行（
' l9 f* O% W! B6 ?( f# sBank of America） 也是以小吃大的产物。花旗银行更是山迪·威尔（Sandy, A3 i: Y1 u' z+ V) E( S3 n4 h
Weill）从零起步，经十多年兼并收购而打造的庞然大物。
' g& |3 w4 S. M! C; j& T1 Z# b大型投资银行内的部门主管、大牌交易员、投资银行家，更像是自我极度膨胀的封6 H9 G" q6 t9 S, x/ w
疆大吏，或是拥兵自重、桀骜不驯的地方军阀，内部自斗不息，外人更无从控制。巴菲8 [$ e; e) `( V$ u. ^
特收购所罗门无功而返，通用（GE）收购基得（Kidder）为假账所坑，美国运通（1 e4 m \+ q) E7 e4 ^$ R
America Express）收购雷曼后吐血数十亿美元。日本、德国甚至英国都曾试图以钱开. x) i6 |8 Y3 m* y* h
道，打进华尔街，结果都被羞辱、戏耍。9 |4 F& o8 ]- [4 A
5 T2 W. d2 a) g9 H: z0 @4.虽然大部分基金经理业绩平庸，但哈佛、耶鲁、普林斯顿等名校的基金都长期业绩出1 v, @9 C9 R& ^+ e
众，这些学校基金的基金经理取得长期高回报的主要原因是什么？
0 [/ D! ~: ]& A* c（A）他们远离华尔街，不受干扰& y8 k# w9 P# B0 _( j0 Y
（B）他们个人不贪图钱财，敬业、刻苦，因而成效卓著
& R! R4 k1 n3 J8 a0 c（C）他们奉行长线投资% n* N( R! }3 `6 h H
（D）他们在传统投资渠道外，又投了对冲基金
u# s) x6 U5 l5 N（E）都不是
I8 Q& j) W: a江平：E
6 l3 z& e; X1 O& O华尔街绝大部分投资经理都业绩平平。耶鲁、哈佛、普林斯顿大学基金长年回报极0 a. M# _4 M- N9 p c5 G1 F3 G- q
丰，远超指数。不可否认，他们的基金经理对此有一定贡献。但一个更重要的原因，是9 K9 e/ I3 e* L0 L
因为这几所名校的毕业生，占据了美国社会政界、财界重要位置。校友们对母校大都忠! S: u2 ^; ^: m, ]
贞不贰，对母校投资自然也不遗余力地献策。若是能利用手中权力帮助名校，一来为子5 A* i+ m2 @9 R% E. Z9 S- v% |
女留下后路，二来落个为教育出力的美名，何乐不为？试想国内若有清华基金、北大基
* b& @3 p3 s" G; _; I金等，在北京、上海投资房地产，山西、内蒙古投资矿藏，回报率怎会不高？美国某名4 D0 l; `) o5 ?5 M
校基金数位“高手”长期业绩出众，但离校后搞基金，业绩却不理想，个别很快关门大
5 j+ S0 G7 P1 q; _1 P$ b: f0 ]吉。
2 K) t, V' G& q# j5.长期以来，不少有名的石油地质教授及科学家不断撰文，从科学上论证人类不必
$ R% W2 f" e3 l1 s# `+ }担心能源问题，石油不会紧缺，这是为何？在资产管理行业，投资对冲基金或私募股权& _0 [& S9 _$ s, [8 n5 F
基金不如投共同基金，投资共同基金不如投指数基金，这一事实并不难发现。但某些金
' k6 y& w5 V/ ]3 e融教授会撰文论证，对冲基金“胜过”共同基金，并用“多元回归”等复杂推理找出了
% T- e2 d) a3 z! Y& ^对冲基金“高额回报”的“关键因素”。这又是为何？" Z, `7 ]; i; A
（A）教授关在象牙塔，不知道外面的情况
$ R5 Q, z( n, Q# v; H% o（B）教授对新能源估计过于乐观: }1 E4 L+ i+ X! A6 H" \, a
（C）教授拿到的数据有偏差
. m0 S; H8 ?6 Y' B# K& X: l/ k, f（D）教授学问深，他们不会弄错的
+ O W! H6 A, S（E）都不是$ l @1 P5 k, Z6 v' X& N/ W
江平：E
3 k D% D, q& h A* F沙特、美孚等在美国设有“慈善”机构，给高校提供教学、科研经费。他们当然希
& d6 @ @. ~! w望人们放心消费石油，成为“瘾君子”，永远离不开他们。教授去那些石油老板控制的
5 y; |" E$ d5 n3 a基金会申请经费，提案上若是写上石油不多，劝人们节约用油，能得到批准吗？他们拿; J7 ^) Q S, L' c
了石油老板的钱，做出的“研究成果”，自然是从“科学”上“证明”，世界上有的是
) y$ e. f8 C5 E1 `/ T石油，尽管烧。9 \- Q0 T) J: A
少数金融教授出书、出论文“证明”，只有把钱长期交给华尔街才“安全”，才能
b; k% W3 g' ^! W* B" c( m“增值”，这也不难理解。" _( }: H+ t) J* B' P
6.1999年年底，原油现货价格是26美元/桶，但原油期货价格却随时间递减，如一
( {# I3 K7 o W: @6 U% |" H年期货定价是20美元/桶，即市场预测2000年底原油将以20美元/桶成交。二年期货定价& a& n) b1 |( |/ K
是19美元/桶，五年及五年以上期货定价则都不到18美元/桶。* g$ Z* ~2 h8 N: Q. f$ N
这种“期现倒挂”现象一直持续，比如2004年年底，原油现货价是44美元/桶，而6 t! g: a4 ^ c: }
七年期货，即2011年年底购买原油价格不到37美元/桶，为什么？
" u+ t0 D2 s4 p5 y" e（A）随着时间推移，新能源技术层出不穷，石油总是会跌$ }5 z5 U' ?, l, }- s2 G5 V( r
（B）产油国互相欺骗，都偷着多出油，多赚钱。尤其是沙特，产油成本只有几美
$ Z1 x. o& p# P9 D: z _: f# b元一桶，最希望原油跌，以便其垄断市场 G2 E3 u1 h; W2 f# Y+ B
（C）华尔街的人都很聪明，这一曲线是由期货与现货的衍生关系定量计算后得到的1 @; V% [7 w* X2 K: V+ w
（D）石油公司与产油国利用期货市场预售石油，以对冲其将来石油卖不出好价钱9 F1 M/ [' ~8 D8 V! t
的风险。这一供求关系决定了石油期货总是低于现货/ o" U% H# T( k! p: A6 y
（E）都不是
* C4 _1 Z- _% P0 Y江平：E6 s F7 {) `0 l8 ^
石油长期期货在几年前交易极不活跃，很容易操纵。在油价很低时，有极少数具有
3 @9 e/ ?4 g0 }/ M战略眼光的人买进了这些长期期货，并买进了能源股。华尔街为了能低位平仓，同时制1 [- ]0 `3 E! ^$ `
造出石油终究会跌这一“客观”气氛，只须花很少的钱，就可以操纵石油期货曲线。A
& ?$ e; c; q) u+ ^0 C、B、C、D都是他们给出的借口，用来解释石油期货曲线倒挂，油价长期看跌的“客观# R5 V6 Z3 x: E, |7 i9 H
原因”。
3 _9 [" Y2 j% R7 Y- n" _6 G: x+ Y
7.道琼斯工业平均指数是由30个大公司股票价格加权平均而得。理论上，有没有可) I- E) a4 C m2 Y \2 A* B9 v
能所有公司都濒临破产，一个指数投资者已损失90%，而道琼斯指数仍维持不变？
: ~$ M# w) U4 n* j4 G' c（A）绝不可能
& i8 A" [( ~) e+ @（B）不太可能，除非改变指数定义
3 V$ l, }! L* }: `: F5 v（C）不太可能，除非只有一两家公司跌
2 g1 Z% o# _0 h) e! T8 \8 d( p（D）不太可能，除非将指数进行调整，将要破产的公司提前剔出: C# O6 i. u) o1 s* l9 K9 H
（E）完全可以做到
5 |0 [% O+ r+ O! \) e+ M6 o8 Z! c江平：E) [) y' X7 y: q7 z$ t6 \
道指的特殊性是其计算方法以价格加权平均。比如GE股价34美元，市值3400亿美元& o1 a, {) u- [2 G4 Z
，占指数2.3%，而IBM市值只有1600亿美元，但因股价为114美元，权重却有7.8%。如果; `' s6 ? p! |# B1 {
GE跌90%，IBM只需上涨30%，道琼斯指数就可维持不变，但投资者已损失近2600亿美元
5 D0 b% q3 U5 ^9 N。然后再让IBM分股，一分为五，GE并股，三十合一。因分股并股时公司市值不变，指9 Q& j; ^6 d9 q% Y% O
数不变，只改权重，GE、IBM掉个位置，如法炮制，让IBM再跌90%，GE涨30%，投资者再
2 S9 f1 s2 [$ W3 ^( @0 ]! s挨一刀，指数仍然不变。; m: ?. Q2 Q" o) c- ^& f
“9·11”之后股市下跌，但几大指数中，道琼斯指数跌幅最小。我留心比较了一
6 N! \: s4 j3 D- ^$ Z& I下，发现道琼30个公司的总市值下降幅度并不小，指数下跌少是因为指数中权重大的小
5 K% Q9 d3 ?% Z% n公司下跌少或者不跌反涨，权重小的大公司则下跌较多。我知道救市资金进来了。; L4 u' {( x9 P$ D- P( f" v
当然，“9·11”是特殊情况，一切有正义感的人都会站在美国一面。我本人多名% J4 U1 O: i; U2 U+ o9 v( \
好友遇难，自己也有家难回，因而在汽车后座铺了面美国国旗，甚至一度产生同仇敌忾! a* w* [( O8 F: }+ o
之心，考虑是否要加入美国国籍。这种情况下用最有效的办法救市，无可非议。, e7 T% U3 C W# w& |
然而，指数是否真的反映市场的长期回报？我自此开始有疑问。至少不是所有的指
6 n: r6 f2 }. h! L+ v数都反映。 ?! Z, ], g4 `5 G! }: d
. t, S, `9 B) }, }7 u4 W8.EEM是华尔街推出的指数化投资新兴市场股票的基金（ETF）。2008年3月14日收盘0 C l. }3 X+ N$ A2 h" @) j
这一天，印度的“信任”（Reliance Industries Ltd，是一家石化公司）占这一指
$ C" T7 s, U" E I+ [. N数的1.242%，中国的中海油占0.986%，中石油占0.81%，而中石化占0.462%，为什么是 I/ Q% o; [3 w' v: o5 k
这个顺序？5 {4 |) d. V& n& Q: R4 a+ D5 p
（A） “信任”和中海油市值皆高于中石油和中石化5 j3 q A+ l0 U/ g+ j
（B）“信任”、中海油比中石油、中石化重要
! u8 B: P# J7 Y( C（C）中石油、中石化虽重要，但利润不如中海油和“信任”高
( m' _& M0 G' [5 c* ?5 T* s& P' M（D）中石油、中石化虽然重要，虽然市值大，虽然利润高，但潜力远不如中海油
2 e* A" D9 I7 i" Y6 P4 p: H与“信任”
# d& I, e8 W B/ k1 t6 a% v) u（E）都不是) O' t' T: N2 x% M' v& C+ y4 ]
江平：E
; r j& `0 B) ~- h* C6 h这四个公司代号是RIL（信任）、CEO（中海油）、PTR（中石油）及SNP（中石化）
) d8 \3 Q& X, Q' E7 U) w% S。从重要性、市值、赢利、潜力来看，都是中石油、中石化要好于“信任”或中海油，
* [+ p8 K( \9 K: K而且这也不难分析。我相信，“信任”高管早就不停抛出股票给华尔街经纪人。而中石
, a" }4 X( M; g油、中石化华尔街则一直空仓，想买买不到。在制定指数时，华尔街会根据手头所拥有7 l. c9 l8 b/ x, J q; b3 E+ x+ y% {
股票尽可能加大权重，而空仓的则尽可能减少权重。“信任”价值最糟，华尔街手头拿1 I0 w- K4 t5 J9 a
得最多，不仅其分析师“强力买进”的声音叫得最起劲，还要操纵指数，使出浑身解数 W- v- O* s" a$ i9 u# y. [
倾销。# h4 S; k4 t; D0 g% Y% H
中石油的情况在2007年9月后有所改变，巴菲特卖出了，其他有价值观念的投资者
, T# L; r3 c+ {- b1 [也卖出了。数家券商在接盘后“强烈推荐”，与对冲基金联手拉高后出手给了投资者。* z h6 Z. P' } S$ K2 d: y/ ]
9.一个高速成长型现代化金融企业，市盈率（P/E）多少才算合理？9 Q; j- c) m5 S7 o. ]0 H
（A）50~1003 W- R; }: w) I2 I
（B）20~50
/ g1 {+ s5 h1 F8 c（C）10~20, Q0 Y$ y' L9 d( f. \
（D）5~104 t |0 b* F. H7 Q# E3 D x0 G
（E）0~5
8 n1 }6 w5 j) y+ N6 F; Y江平：E
( R$ c0 m7 }) k/ \, I4 g假如有一个人，自己开了一个公司，再假设这个人唯一的工作就是去赌场赌博，并
% ]( j2 R; A Q3 C3 @7 l% c+ E且赌博技艺日益高超，短时间内，年赢利从1万成长到1亿美元。你愿意出多少钱收购这1 F2 w& q' h% T& X
家公司？100亿美元？太多。20亿美元？不行。10亿美元？不行。5亿美元？还是不行。
. W2 } r, D5 K" Z& U- D& }9 B [; P一旦你做了公司的主人，成了老板，他会与你签订工作合同，你保证他每年收入至
4 p A5 D) Y" R. \' Y* K+ G( w: k少3000万美元，剩下利润则你与他分成。这下他可以心情轻松地去赌，输了赢了都不怕4 I# n$ ~+ P2 A1 l X* Q, v, b( X X' ~
。他有3000万美元保底，赢了多得，输了你掏。所以市盈率（P/E）是5倍仍然太高。
9 J5 j5 Y* v' Y2 v' KP/E是零如何？即他白送你一个公司，你一分钱不出做老板，能不能要？万万不可
% o3 ~4 ]5 h* r: e. g0 P5 ^。你仍得付他工资奖金，而你成为老板后突然发现他自吹的赢利都是假账，并且他违过
) {/ g! D3 e+ D: k/ r$ m法，坐过牢，如今一身法律责任，都由你老板承担。
7 d2 S1 Y I, q! a' I现代化的金融公司，只能建不能买，即使是好公司，买到你手中也会变坏。传统化2 H* b2 E9 ^9 e& A: Q; a8 z7 K4 Z8 L: Q
的金融公司可以买，10倍、20倍P/E都可，只要其赢利是可持续的，是收费基础上的，, z( E2 G$ d5 c* }7 X3 u' L
没有做假账，且有增长潜力。2 @. Z m! `6 ~1 K7 K6 T) K( i
只有父母亲人在外得了好处会回家与你分享。如有金融公司主动找上门来送给你好& F$ J Y, {$ a0 _9 P& ~2 w k
处，劝你入股接盘，千万要慎重。0 O; O) }: s K) `4 Q
10.为什么金融创新对于现代金融业特别重要？主要原因是什么？/ g$ |. T8 |/ U& p" c3 H
（A）客户需求不断增加3 [+ w+ N S; |8 v
（B）投资者对旧东西不感兴趣' z- N+ o' h( c) X
（C）企业生命在于创新" `! S' z5 F& F: [! ~, a# {7 k
（D）新产品赢利空间大7 I. ]" h5 u4 B0 l: d
（E）都不是/ _( P: v3 ^, k5 r2 t" F& Q
江平：E( N/ u( @% ^ j! U
一直到十年前，金融创新的主要目的都是为了欺宰客户。然而近年来，金融创新对! ~- n# \% u4 ]# t% ~+ Q( ^* ^
于华尔街做假账越来越重要。复杂新产品出来，大家往往还不知道怎么估值，只能依靠- R; M3 ?' g( p; G; N( m* l; a4 x2 [
模型，而模型参数则多由交易员自定。本是一个零和游戏，靠金融创新就可以双赢，其
, [4 n7 w; y- \# v; ?中至少有一方在作假。更有甚者，有时上级知道下面盈利是假，但却装不知道，以便年
. b; w1 B/ G- S, @终跟着多拿奖金。
! u% w% U$ F/ v) N' n! d; N G) U1999年，墨西哥利率市场出现一种新产品，我们姑且叫它一年期MP（墨骗，为墨西
& u/ ^2 v' O+ }$ R9 S/ e5 a" R哥骗局简称）。我与多家大行交易MP，数度亏损。市场又推出一年半MP，二年期MP等，( |- V" V" |6 u& G1 r3 X
直至五年期MP。雷曼2001年年底开始打平赢利。但奇怪的是，对手也赢利不止。) U4 K) z$ Q% }2 S, j; @& o# b- T: O
6 w- |) T8 Z1 L2003年，对手提出创新，要与我大规模交易十年期MP，我拒绝了，五年期为最长。同年$ Y! N1 q# ?4 o* B
年底，该大行发现了数亿美元假账。首席交易员、财务总监等多名高管被解雇。如果他0 P2 R. w1 y0 X U" Y/ S2 k
们能够成功地创新，推出10年、20年MP，预支以后的利润，填补今日之亏损，双赢的游
8 j& n" p, N" l' V6 ?' \戏还可以继续下去。- g# }' R" I6 a7 D& v+ d
华尔街比MP复杂十倍的金融创新比比皆是，每个创新产品一出来都是交易双方双赢. L8 _, r& Q( ~* G
。甚至连政府也卷入了金融创新。十多年前新泽西州财政有困难，华尔街进来帮了个忙
! I% f; t1 c, Y2 \3 }/ |3 O5 H& q，设计了一个衍生物交易，结果三赢：州民少交税，政府加福利，华尔街赚佣金。如今
" P/ f- p4 a$ E# i7 D; [ V. x$ z恶果已出来了，现任州长科山（Jon Corzine）曾是高盛总裁，看了华尔街给新泽西政
1 H0 e' y3 c" H- ?: P. z. u府做的交易后，故作愤慨之态，现在要加税，同时可能状告两家做这个交易的公司。当$ j9 r# c- u$ t1 g
然，可能这两家公司会再“创新”一次，帮州长找出三赢、四赢、人人都赢的办法。
8 c9 x4 W9 f6 h; ?% p0 ~透支子孙未来而欠下的债务，需精心打包，贴上“AAA”，再转手他人。也可以说& }& ~0 Q' Y, U' i# e0 D& F4 O' D
，金融创新的成功，离不开善良无辜而又过于轻信的投资者。
/ z, k8 G6 C7 O11.QDII基金出海投资，为何受到重挫？5 w4 }, j1 S9 t/ Z& m8 U4 g
（A）我们的数据、计算机及通讯设备不好( y% O* U: {* ?& [( ^. r
（B）我们的分析师、操盘手奖金太少5 Q. k+ a% ^& M4 ]6 \
（C）我们虽然花了近十亿美元请美国“投资顾问”，但应花更多的钱，请更高档
8 w% V5 k/ _ |: r" i的顾问- c# L5 _( p2 _3 y1 |
（D）我们运气不好，碰上熊市
5 T& i' t! p+ k$ Z, |$ ?& K& i（E）都不是$ z6 L+ w: z% ~, s) G/ n
江平：E0 o& G, V, R. }$ H
QDII投资者看到中国股市大涨，钱来得快，以为外国赚钱更容易。其实是不管哪里
/ i' S+ w0 b# X，赚钱都不容易。我2007年9月份与投资者交流时，提出争取做到人民币长期回报10%左. L& {7 }5 V- u8 R. J& x" l
右，竟无一人响应，可见投资者有不切实际的期待。
+ I$ P6 f W+ y# E7 o% f, q我们的计算机及通讯设备是一流的。我们聘请的QDII基金经理、分析师等工资奖金0 P9 I# L5 Z9 X8 z3 B7 P4 w& @: T: D, F
也基本与国际接轨，聘到的人总体水平并不在美国基金管理人之下。说运气不好也不对; H @3 y9 c8 C* @' f* ^
：经过去年7月、8月次级信贷危机后，全球也有不少优质资产，甚至出现了一些风险较 k6 c4 Q- J! k; u, f
小、相对回报较高的保值“天堂”。7 k0 T7 Q& _, w3 x, L
从投资战略来看，主攻新兴市场股票是个错误选择。中国海外资产布局重仓在发达
+ J) W6 Y' A& o+ i5 h国家债券与新兴国家股票，我们必须检讨其合理性。) Y) n% z( }" f5 [- h, }0 O6 e
然而QDII最大的失误是战术失误。在QDII出师之前，我们将所有想做的事情，本该% {6 I# _! N6 N2 H
像军事机密一样严守的东西都告诉别人了，甚至连具体进什么股、进多少可能也已经“6 `' D D: I7 T; L9 h
请教”过美国顾问了。华尔街本在做空H股，但在我们将QDII方案和盘托出后，他们决
" f( ~+ L( s4 X5 B! T; r1 I定将H股大幅拉升，卖给QDII经理及其他投资者，然后再行打压。
; x- J. r5 E- F! e3 Z- G中国资本走出国门是我们必须迈出的一步。但是，必须有自己的子弟兵，必须像上5 E! Q8 P T4 a8 D
战场一样慎重对待。 |
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狗仔卡
发表于 2009-12-1 10:30
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