国股市高估26%

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　根据罗伯特·希勒(Robert Shiller)编制的10年市盈率，最近的数据显示目前股市市盈率为20.64倍。在昨天的一份研究报告中，Gluskin Sheff首席经济学家、前美林经济学家戴维·罗森伯格(David Rosenberg)称这一水平比长期平均值高出26%：

0 ~# T  \5 j% f+ ]! J" H7 ?3 i% S　　“如果说股市上涨有阻力，那么除了黯淡的经济前景外，就是估值。希勒的估值数据有一些修订，标准化真实市盈率的最近读数是20.64倍，高于2月份的20.0倍和1月份的20.5倍。长期趋势是16.36倍，说明标普目前被高估26%。”


  \2 k: E: e% o6 D- p2 x　　上面这张图本身对于我们的投资没有什么用处，不过如果我们结合更宏观的视角去看待股市，可能会带来一些有趣的想法。作为均值回归理论的信仰者，我禁不住怀疑：股市最近的复苏是否只是过去10年来长期“震荡市”的一波短暂的上升浪？
( C4 \8 M, s/ e. l( D
6 K) F  `4 t. b& P, o0 r　　注：本文来自The Pragmatic Capitalist。

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