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8月初，美国选择提高债务上限，尽管暂时化解了美债危机，但这无疑只是在拖延时间，只表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。4 M% D$ q8 q# Z# R4 e9 h8 L
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如今，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。+ k9 j N! p+ K6 B1 w% v' o' z
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至于如何化解美债风险，美国显然有多条选择路径。美国可以选择从此“痛改前非”，真正从国内削赤入手，从根本上改变美国债务持续攀升的发展模式。8 K2 U0 Q% j' z0 G h: |
. i g5 S# C# ~ _5 \/ l 不过，在削赤难以实现的现实面前，美国也可能继续利用美元的国际货币地位，通过类似债务货币化、全球通胀化、美元贬值化和技术性违约等“阴招”，继续通过“损人利己”来转嫁危机，继续过度透支自己的信用。如果是这样，这将会是美国霸权步入衰落的一条“不归路”。
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$ W7 n7 |! d1 X% N+ d( I) l' F" D3 q 本报讯 近期，尽管美国债务上限大战、信用降级等问题暂时平息，但美债危机的“幽灵”还在持续发酵。全球各国都在盯着美债发愁，美债危机正成为未来全球经济复苏的“堰塞湖”，成为全球的一块“心病”。0 L. W- j/ v+ B9 j2 i* T1 n
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“不定时炸弹”- S3 l% W, A9 D) u: o
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8月2日，在经过两党近两个月的辩论“闹剧”之后，美国参众两院终于先后表决：提高美国债务上限，授权美国继续借债运行，从而避免了美国主权债务违约。, {4 B# k4 F% T( D5 ^& J* f
9 W! Z* G( D# h# o% U$ {9 a q 3天后的8月6日，标普把美国主权信用评级从AAA下调至AA+，进而引发全球金融市场的激烈震荡，初现全球金融市场对美债危机可能发生的恐慌情绪。很显然，从迪拜到希腊、从欧洲到美国，美债成为新一轮风险上演的新起点。
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( n0 m2 T$ U% @, P 当今，美国国债总额高达14.3万亿美元，这意味着美国人每花1美元，其中的40美分都是借的。自1960年开始，美国债务上限已经上调78次，几乎平均每8个月就要上调一次。很显然，本次提高美债上限绝不是“最后一次”，不久后再提债务上限的几率很大。
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+ n8 I9 G- F$ d& U" E5 m% U, p 随着美国财政出现庞大赤字、失业率居高不下，经济增长停滞不前等问题“上演”，全球看到了所谓的“最安全资产”也是濒临危机。靠借更多债和印更多钞票维持经济，任凭“债务雪球”越滚越大，这种“负债型经济模式”与庞氏骗局几乎没有本质区别。) O o: U4 W- \ J% H) |
: f! \: E; D0 N% N 提高债务上限对美国或许只是拖延时间，无法从根本上解决债务问题，只是表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续扩大着潜在的破坏能量，成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。, Y$ }6 S9 n8 G2 `+ I2 Z6 Y7 Q: M
n! z* I7 K) l 让世人担忧的是，一旦美债危机爆发，这种风险的扩散将覆盖全球，进而引发一场全球性债务危机。
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转嫁危机* |, c" w5 N! q
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美国信用正被透支
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, J$ J5 h3 m7 y+ H2 S 从过去看，每当面临经济危机，美国都会选择“危机转嫁”。
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比如，较大的一次是1971年布雷顿森林体系的解体。面对各国争相抛美元兑换黄金的要求，美国宣布中止黄金和美元挂钩。最终，美国以拒绝履行对他国义务的方式渡过了此次危机。第二次是20世纪80年代美元汇率的急剧升值，由于美国出口受阻，制造业衰退，承受大量贸易逆差。1985年，美国政府与其他西方发达国家尤其是日本订立“广场协议”，通过逼迫日元等货币大幅升值的方式，缓解了本国的经济困难。
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美债风险威胁全球经济5 y& x0 O1 M; I( A7 Z2 m# b8 x
$ U8 g, l% h! I0 B/ e7 R 如今，美国也在采取向外部施压、而非内部调整的处理方式来解决金融危机。类似逼迫人民币升值、美元贬值、全球通胀的局面出现，都在悄然实现着危机的转嫁。从目前看，美债风险始终是悬在全球经济之上的一把“达摩克利斯之剑”，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素。甚至可以这么说，全球经济都在看美国的脸色行事，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
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/ Y5 r5 t u& p& E& m( ^3 | “借债成瘾”削弱信用
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3年之前，美国选择了用“国家信用”代替金融系统可能走向崩溃，把金融危机中个人、企业的负债“收归”到国家，实现了“个人负债模式”向“国家负债模式”的“债务升级”。如今，美国长期以来的“借债成瘾”癖好也正在蚕食着美国的信用。; T5 f# x5 @' M% M: R$ R
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凭借美国综合实力第一和经济、军事实力第一等种种优势，美国估计不会选择主动“赖账”，但类似“隐形违约”等途径，却是美国巨额债务稀释的惯用伎俩。这种损人利己的“耍花招”方式，已经不止一次地消耗了美国的国家信用，让美国信用在世人面前大打折扣，导致美国在全球的威信日趋下降，而这正是美国霸权走向衰落的内在逻辑。
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7 ^1 K6 C# W! I) @3 S* `- u 债务形成
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1 J+ j' D5 B' Z7 N5 q7 M% p+ w! b 政策根源
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) A* n9 r8 ]% @+ Y2 l: S" H( d* j; ` 赤字与减税筑高债务2 x- v; s( }* W6 V: N8 p5 y; B
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本报讯 美债发展到今天，其实有很深的财政政策根源。在扩张性财政赤字政策下，美国经济获得了很多好处，但一直没有付出太大的代价，这是形成美国政府“借债成瘾”的重要政策因素。' z6 M0 h$ Y+ }# Q6 i( B
- W/ n3 g: A, P1 z% s 最近40年来，美国政府有35年都出现预算赤字，只有在克林顿执政时有过两年盈余。2 g8 F: {, n& b8 O$ s
$ E* L- s' g& p9 u5 Q/ ^* X8 Q; h 上世纪80年代里根上台后，应对经济滞胀的“里根经济学”应运而生，强调减税对刺激经济的绝对有利，其推行的巨额减税计划在美国史上都很罕见。
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. E) p( z$ ^3 b0 Y( v 这样的政策的结果就是：减税在刺激经济保持一定增长的同时，也导致里根8年执政财政赤字高达1.9万亿美元，超过历届总统累计赤字之和。8 m$ i: ^: f' o8 i9 z e0 b2 |
) t' _ `; P/ u- o, I 小布什上台后多次推出长期减税方案，再将美国政府赤字推到了一个新的高峰。长期收支赤字只能靠政府发行债券融资解决，美债规模只能越积越大。
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7 X" X2 P" K4 Q( g 新闻链接
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/ n, r+ c( f$ h0 B1 _. x( e 14.3万亿债务“滚雪球”& u' I* Z/ ^! J. A; f
' Z; X# j' @% P; Z6 E8 O 本报讯 美债主要由联邦债务、公司债务与个人债务三部分组成。目前美国14.3万亿债务的构成是：公众（个人、企业、金融机构、地方政府）持有3.6万亿美元；外国持有4万多亿美元；联邦政府持有6.2万亿美元。5 D" Q' S" |, Z/ f: C6 ^5 q2 F N
4 l6 ` o( e1 s, J% H 奥巴马（2009年至今）% p+ q3 F, ]. W" n
6 h3 p0 M' g( V5 ]! C" q4 b0 e/ c8 h; D 经济刺激计划支出、减税，以及2007-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。
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2 x* |) L5 Y5 U2 c( [. ^ 小布什（2001年-2009年）9 E) |( ~3 V. m0 h- K& k
4 N5 C' U2 u9 y8 P* Q5 u E' f 减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。
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( k3 z" J0 t/ q 克林顿（1993年-2001年）' S) X5 ^7 ?( l' w0 q
# s7 W# ?4 {! Y4 A8 { 尽管有两年时间预算盈余，但其他年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。: h: J: C9 _6 m V; W' ]
' s$ K1 o1 h; Q2 Y3 ` 老布什（1989年-1993年）
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第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。
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里根（1981年-1989年）, R. i! N! W0 m: h
- `; \: ^- V5 L% p. r 冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。+ T [' r6 o" I/ W' h Y
$ K9 T) G& R. t 里根政府前（1981年之前）$ l3 o# A$ Z+ l/ {: X; f
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战争和经济衰退产生赤字，共计1万亿美元。
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6 x9 T6 b9 d8 s I& y O 消费观念
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“负债消费”埋下隐患( I, c8 T% y( {. _4 A
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本报讯 至于美国政府为何推崇扩张性财政政策，则与美国人的消费方式紧密相关。金融危机之前，美国经济增长的主要动力来自个人消费，个人消费占国内生产总值的70%。为了满足大众的消费欲望，政府开动印钞机滥发钞票，在为美国经济打了强心剂的同时，当然也埋下了债务隐患。
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( R* p0 u& f# j2 q$ N- ]4 q 金融危机之前，美国人每年因信用卡透支罚款偿付费用高达150亿美元。2008年美国次贷危机的本质说穿了就是美国人一向信奉的“负债消费”模式的泡沫破灭。+ _- ?% R7 [/ ?( k# P+ f# y
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过去30多年来，美国人储蓄率一直呈现下降趋势，支撑美国消费正增长长达16年之久，同时支撑美国经济在30年中保持一定增速。然而，当欠账的人多如牛毛，当储蓄率透支超过了一定极限，“寅吃卯粮”的消费方式最终成为金融危机的“始作俑者”，残酷地证实了借债消费的不可持续性。
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军费因素% E" f \" E6 A4 a" Z# i! C
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两场战争助推债务' k# R( T1 T- v: M& c! y) c8 e, N
0 ]7 l7 Y) v: i- F4 t 本报讯 二战之后，美国军事开支累计约30万亿美元，这是目前美国债务持续上升的不可忽视的因素。从历史上看，1945年以来美国国防预算一直处于增长状态，几乎每年都达到新高。
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o0 R, V8 h/ m- |9 \0 {9 f/ b 为了保持其头号军事大国的地位，美国每年都在增加军费的开支；在面临战争期间，军费开支的数额则更大，庞大的军费开支完全靠政府的拨款解决。在政府赤字的情况下，大幅举债就在所难免。自“9·11”事件10年间，美国用于伊拉克和阿富汗战争的开支猛涨，致使政府债务负担不断加重。6月的最新数据显示，尚未结束的两场战争的开支已达2.3万亿~2.7万亿美元，两场战争早就成为吸钱的“无底洞”，10年反恐代价更是高达4万亿美元。2 ?% v0 U: }) s# M1 \7 S
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前景展望
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化解美债危机“四种途径”2 ^9 G* Q) R+ u4 @
! K# x1 d% ?: _: G8 D 本报讯 美国如何化解债务风险，显然有自己熟稔的思路与手段。综合各种手段看，美国向全球转嫁危机、让全球为美债埋单的选择，将是化解美债危机最阴险的“一招”。6 S( i; a' k: b, i8 F- R9 F8 d+ k. i
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- J# y) \% ?' U4 i 痛改前非 真正削赤' L' F' p" S, s) k- Y1 N& c
4 r8 Z. D, ]: R3 m: J 美国要想真正负责任地解决美债问题，就必须从根本上改变扩张性财政政策的执政思路。当年克林顿政府是二战后唯一连续4年财政开支未欠债的总统。克林顿任期内多次否决了共和党的减税计划，把财政结余用于充实社会保障和削减国债。% u% v/ U% ~1 m; F5 {
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从目前看，奥巴马政府也面临财政赤字过大、债务不可持续的局面。但对奥巴马来说，切实执行减赤计划几乎是“不可能完成的使命”。在美国政府的开支中，军费、养老保险和医疗保险三者占据“大头”。在美国强化军事霸权的背景之下，军事实力是美国人的“命根子”，指望美国减少军费开支几乎不可能；养老和医疗开支则是民主党的执政基石，大幅削减任何一项都会令奥巴马连任之路堪忧。
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再提上限 偿还旧债
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* _8 P% d% l2 w% t( @; }3 } 在无论是增收还是减支都困难重重的背景之下，美国政府唯一的办法就是“借新债还旧债”，任凭“债务雪球”越滚越大。从长远看，天量债务能否最终实现偿还，其实已没有多少人关心，核心是美国还能够“举借新债还旧账”，继续维持财政运转。% |- h4 C) d, v2 J' Y8 d" a( l
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很显然，美国8月初第79次提高债务上限，肯定不是最后一次。在紧迫或适当的时机，美国还会重演如此“闹剧”。这已经不仅仅是美国两党的“政治秀”表演，也是美国不得不用的手段。由此，美债债权人可能都不得不继续被迫借钱给美国。
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推出QE3 稀释债务
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在背负沉重债务的情况下，流动性是解决债务困境的最好方法。比调债务上限作用更大的，无疑就是美联储的量化宽松政策。为了刺激美国经济复苏，美联储坚持零利率政策，不断向市场注入大量的流动性，借助流动性稀释着自己的巨额债务，必将对新兴经济体再次带来热钱涌入与输入性通胀的压力，再次冲击全球脆弱的金融市场与经济复苏。
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2 u/ b5 R0 N5 s; j# g/ ^ w4 F 《货币战争》的作者宋鸿兵指出，面对美债高企的局面，除了推出QE3（第三轮量化宽松货币政策）之外，美国政府似乎别无选择。而一旦推出QE3，必然导致美元大幅度流出美国，全球其他货币被迫升值。对全球货币市场而言，QE3都是新一轮“绞杀”。8 U( X$ U% D7 n, M7 P4 ?" J
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) w3 l1 m- o8 w5 { 美元贬值 全球通胀5 q3 a% i6 _, N7 D# X
* S! J( Y% O4 k, g- { 对美国来说，只要保证国内“温和通胀”，美元贬值对美国经济并无大碍，结果是美国能赢得债务经济带来的一切好处，却较少为此承担代价，这才是美国金融霸权的真正含义。很显然，采用美元贬值和通货膨胀“隐性违约”，早就是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。 |
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狗仔卡
发表于 2011-8-20 20:23
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
发表于 2011-8-21 16:21
