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刚刚，布伦特原油价格实现历史性轮回，涨回到了2014年期间的水平。从决定油价的三大基本因素来看，2018年石油业极有希望继续回暖。! e" U* n7 C# Y1 P2 l @" O5 Q4 e' r" L
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文 | 林天湖
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; F- W) }) L, O6 b1 \9 u" C. d 2018年1月11日，布伦特原油触达69.58美元/桶。十分令人关注的是，上一次油价达到这一水平，还是在2014年12月期间，彼时距离油价跌破100美元/桶仅3个月时间。8 x5 N6 r2 _# c) O) m1 ]
8 \9 ]1 F/ h0 T; c1 P! _ 2018年，国际油价是否有望继续回暖？是回落到50美元/桶、甚至40美元/桶，还是突破70美元/桶，甚至是更高呢？9 k0 f) f; _; g9 Y( D! R
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三大因素决定2018年油价走势
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对于2018年国际油价的走势，目前业内认为影响最大的基本因素有三个：美国页岩油产量，OPEC减产协议执行，世界经济的发展。
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- `! j2 a4 a; g$ w0 E* o$ m+ r$ ` 这三大因素在2018年可能出现什么情况呢？接下来就逐个看看。5 o/ _9 U. `* _* ]
* F: y0 H( F' W 美国页岩油6 J& w5 E' \9 [" K! ^6 |, T) \* `
' _ s8 {+ l! l: F, f- L7 X* | 对于美国页岩油2018年产量，目前业内普遍看涨。那美国页岩油产量究竟会涨到什么程度呢？/ F4 X- X0 L* \ v' P$ ]
, G# Q" @+ g! e' B/ ] 美国能源信息情报署（EIA）在刚刚发布的短期预测中，预测2018年美国原油日产量达到1027万桶/日，比2017年增长近100万桶/日（同比增长11%），贡献者主要来自二叠纪盆地页岩油。那美国石油产量这一涨势，会威胁油价吗？
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- K9 _& I/ g S( J5 ?2 F* O* K 需要注意的是，虽然美国页岩油开采火热，但其实也有短板。美国页岩油的开采极度依赖融资，投资者的态度在很大程度上决定了项目能否开展。2017年国际油价虽然有所好转，但很多大型页岩油公司仍在亏损中，这对投资页岩油的股东而言可不是个好消息。. `8 z+ }+ _) E; r* y9 R( V
: f) I0 W- ^) Z 在经历了近4年的石油寒冬后，油价回暖后是否要立即追加投资，页岩油的投资者必然会比以往更加谨慎，毕竟投资者要考虑油价回落的风险和投资回报空间。目前已有页岩油投资者表示，会更加注重投资回报，而不是油价一涨就增产。
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所以在2018年，难以看到页岩油疯长拉低油价的情况出现。
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) Y$ E1 f$ D0 p# y0 Z8 E5 h OPEC减产协议执行$ g( C/ b! c) i$ H' n* C
; o; b1 ]" ]8 F7 Z. r* f 对于近期油价的暴涨，石油市场对于OPEC减产协议崩溃的担忧开始增加。在本周二，伊朗石油部长尚甘尼表示，因页岩油缘故， OPEC不是很希望布伦特油价升至60美元以上。这一发言更加剧了这种担忧。1 o$ x8 q# e: C9 e Z
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沙特作为OPEC最大石油产量国，在很大程度上决定了OPEC的意志。需要注意的是，沙特目前正在积极寻求经济改革。沙特阿美石油公司的IPO，将是沙特改革的重头戏之一，而其IPO需要高油价的支撑。: ^" _% n& B- a' F0 U" h8 ?$ D$ d
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此外，过去三年OPEC同页岩油打价格战，结果是两败俱伤，OPEC不仅没杀死页岩油，反而让其更强大。所以在2018年，很难再看到OPEC和页岩油打价格战这种“暴力”行为。
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OPEC伤敌一千自损八百的战略已被证明是徒劳的，稳固油价才是稳固OPEC国家利益的根本。
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1 O8 f' Y" p; S/ ~: M8 V, Y 世界经济的发展
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5 G3 ^& k( U, k) z 国际油价在近半个世纪以来，基本是和世界经济走势并行的。在2018年1月9日，世界银行发布的《全球经济展望》中，将2018全球经济增速预期调高至3.1%，并表示全球经济将在2018年迎来金融危机后的全面复苏。+ N J% k; A7 x5 @7 G( C
% L. C {8 Z X* Q% }* {/ N 从经济层面上看，全球对石油的需求将处于较为平稳状态，无明显不利因素存在，石油行业长存的大根基在2018年是稳固的。EIA预测2018年全球石油的需求量将增加170万桶/日，比此前的预测上调了100万桶/日。
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1 J6 D0 s. x) R' |+ a1 e% K 从这三大基本因素看，2018年油价更可能出现的是稳中有进，大幅回落的几率将是极小的。- i8 {4 ?* p4 X) p. b
: y- A% N, |% ?" L& [+ O, \$ P ◆◆◆8 F1 F. t9 q( [) Q( s! i- q% G
3 t) D$ I/ F) S }0 i! P7 V 油价会到80美元/桶？5 `* S, z9 Z; f5 {9 i
. `4 G) U+ A7 o; h- Z6 c1 I4 Y 2018年油价是否会突破70美元/桶，甚至80美元/桶呢？纵观全球局势，业内普遍认为在石油行业目前有两大不确定性因素，未来可能导致油价的走高。7 r; y5 W6 v+ y. ]/ F
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产油国地缘政治
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; q, C: k9 q; H 石油市场向来表现出对产油国政治的敏感，近期的油价上涨也被认为是受伊朗国内动乱事件影响。但从过去一年中东的地缘政治事件看，沙特反腐、卡塔尔断交、伊拉克内乱对油价的影响都十分有限。4 D9 Y0 B2 f' k6 o
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包括伊朗事件在内，这些事件都没有对中东的石油生产造成大的影响。对油价形成支撑的，更多还是石油市场供需平衡的改善。这些事件风波的平息，不会造成国际油价的大幅回落。 j$ \$ Y. m0 h2 o! a, g% v9 w
% V* D L7 W e* U6 Q- u 尽管目前全球地缘政治对油价的影响较小，但一旦地缘政治事件升级，依旧可能会造成石油供应的大幅减小。, Q% ~' T- W. s
$ L' g( f8 ^% \( L8 {+ z9 I/ W 2018年，特朗普(专题)是否启动对伊朗的制裁，扩大对委内瑞拉的制裁，美国对朝鲜(专题)是否采取行动，这都将成为石油市场的不确定性因素。# p5 a6 K1 g: k
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花旗银行则大胆预测，伊朗、伊拉克、利比亚、尼日利亚、委内瑞拉的动荡，在2018年可能造成300万桶/日的石油供应量减少，油价会因此冲击80美元/桶。# v3 i( j7 L# R: c0 z: R3 p0 a( l1 B
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勘探投资减少
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: m, y3 n7 d$ L 油气勘探投资的持续减少，这可能是石油行业目前最大的隐患之一。受到油价低迷影响，最近三年石油行业勘探投资大幅减少，2017年全球石油发现量更是创了70年来新低。& @, Z- c8 Y4 x4 T) I
( m9 p- I" g6 @# O 目前石油公司对勘探投资十分谨慎，2018很难看到石油勘探活动的大幅增加。石油巨头雪佛龙率先公布了2018年缩减上游预算的计划，其他石油公司很可能也会采取类似做法。% ^% N6 j1 V6 l: `2 }
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勘探投入的减少，未来可能导致石油供应量的偏紧。这一影响是否会在2018年显现，也时刻值得关注。 e7 A9 `, n5 r) P* N
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狗仔卡
发表于 2018-1-11 15:09
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发表于 2018-1-11 16:33
