加拿大明年或成加息最激进央行 年底利率恐升至3.25%

片儿刀

今年夏季，国际油价的剧烈波动正在重新塑造全球市场对央行利率路径的判断。

3 I2 N2 ]) P) J! I* O4 T. D/ G随着美伊冲突再度升温，原油价格一度突破每桶100美元，市场对于通胀回升以及各国央行重新加息的预期迅速升温。

4 o  p% j7 B- Q; s2 m0 w* ^. T然而，在这一轮全球利率预期变化中，加拿大央行却表现出了不同的走势。



1 ^) e. b2 I+ c; V油价暴涨推动全球加息预期升温

! n. u- h! }3 @加拿大国家银行（National Bank of Canada）的策略师在最新报告中指出，今年7月油价上涨约30%，加剧了市场对未来通胀压力的担忧。
0 N4 n2 c; ]% p. U
6 p5 G) L' `8 N8 Q8 X* _受此影响，市场分别上调了英国央行和欧洲央行的加息预期，各增加了一次完整加息幅度。
" o+ d/ _! I0 B: @% h
  ^/ J. o/ ^  Y# A2 Q' m与此同时，美国市场也明显提高了对美联储加息的押注。
7 A4 ]! ~$ l3 l
随着能源价格上涨以及价格压力重新受到关注，市场一度认为美联储本周加息25个基点的概率，从此前的10%升至40%。

不过，随着美伊局势随后出现缓和迹象，油价开始回落。截至目前，布伦特原油价格已经降至每桶86美元以下。

但即便如此，利率掉期市场仍显示，美联储加息25个基点的概率约为三分之一。

彭博指出，在联储议息会议临近之际，市场出现如此程度的不确定性，十分罕见。
) F- F- L! ^; x) E( ^
加拿大央行却未被油价明显影响
+ i- r/ Z" H. ^0 ^$ n; j0 O3 @
与美国、英国和欧洲市场相比，加拿大央行的政策预期受到的影响明显较小。

截至目前，市场仅将加拿大央行12月利率预期上调约5个基点。
( S/ }  W4 O6 `+ O% g
  O/ \3 [  j6 x. L8 o( R9 k3 {加拿大国家银行策略师表示：近期油价与加拿大央行政策预期之间的关联正在减弱，而这种关联在其他经济体仍然较为明显。
& J6 y( l" k. K
8 _3 ]- R. Q2 m( k分析人士认为，能源价格当然对加拿大经济十分重要，但目前决定加拿大央行政策方向的，更重要因素仍然来自国内经济环境。

, U9 R9 q& R; Y# f近期几个因素共同压制了市场对加拿大加息的预期：
0 v; y- D  j% a' G, B2 k( V# _
* 加拿大央行本月释放出略偏鸽派的政策信号；

* 通胀数据持续趋于温和；
+ G9 E/ w& \3 J. j" p- J
) J" h: ~9 w6 q* 美国总统特朗普再次提出对加拿大加征关税的威胁。

这些因素使市场认为，加拿大央行短期内重新加息的可能性有所降低。

不过，这并不意味着加息周期消失，而更可能意味着时间被推迟。
- Q" \, R1 H$ u
1 D. a$ K2 f, t0 r6 K( e1 ]3 x+ A加拿大明年或成为主要经济体中“加息最激进”的央行

加拿大国家银行认为，目前市场对于加拿大利率路径的判断可能过于保守。

该行在报告中指出：如果市场定价最终准确，那么到明年，加拿大央行的紧缩力度可能超过目前追踪的所有发达经济体央行。

; j7 ?1 J. ~$ g6 {加拿大国家银行并不认同市场当前的预测，即加拿大政策利率将在2027年升至所谓“中性利率区间”的高端——2.25%至3.25%。
4 z! {  @5 A( i+ {. [: M
( O$ r! d; @) a7 a: z该行预计：加拿大央行将在明年第一季度开始加息，并在年底前将政策利率提升至2.75%。

& O( t6 v% O( v. l这一时间表虽然晚于目前市场定价所反映的路径，但又早于多数私人经济学家的预测。

( C# s9 w/ d7 ^- L" A! \# b目前，私人经济学家的普遍观点是，加拿大央行可能要到2027年第三季度才会重新启动加息。

加拿大六大银行预测出现明显分歧
' s/ y5 p+ _; X' K+ ^6 f8 Q
, C9 J8 L! ], G对于未来利率走势，加拿大主要银行之间也存在较大差异。
9 @  Q; t3 r" u( {# U; L3 T* p
目前预测如下：

加拿大帝国商业银行（CIBC）和加拿大国家银行观点较为接近，预计到2027年底，加拿大政策利率将达到2.75%。
3 e/ e3 q' r' l8 E$ v' }/ b
加拿大皇家银行（RBC）预测更高，认为利率可能升至3.25%。

: A9 B5 d# V+ I7 h% N; m; N% D加拿大丰业银行（Scotiabank）预计利率将达到3%。

3 k8 [7 n' }% D, P3 }# o而加拿大道明银行（TD）和蒙特利尔银行（BMO）则相对谨慎，预计明年利率将维持在2.25%。