加拿大明年或成加息最激进央行 年底利率恐升至3.25%

片儿刀

今年夏季，国际油价的剧烈波动正在重新塑造全球市场对央行利率路径的判断。

随着美伊冲突再度升温，原油价格一度突破每桶100美元，市场对于通胀回升以及各国央行重新加息的预期迅速升温。

1 M$ X/ v- c8 t# v8 L然而，在这一轮全球利率预期变化中，加拿大央行却表现出了不同的走势。

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3 N( [- K, c- n& l) j油价暴涨推动全球加息预期升温

加拿大国家银行（National Bank of Canada）的策略师在最新报告中指出，今年7月油价上涨约30%，加剧了市场对未来通胀压力的担忧。
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+ `# Y0 R2 R6 B) ]2 D2 m受此影响，市场分别上调了英国央行和欧洲央行的加息预期，各增加了一次完整加息幅度。

" D. n; c+ \& j; C与此同时，美国市场也明显提高了对美联储加息的押注。
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- ]9 _; K% U$ v, {随着能源价格上涨以及价格压力重新受到关注，市场一度认为美联储本周加息25个基点的概率，从此前的10%升至40%。
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1 P1 g0 \. k; g& |不过，随着美伊局势随后出现缓和迹象，油价开始回落。截至目前，布伦特原油价格已经降至每桶86美元以下。

8 ?) l  ^* x$ |- v  f" {但即便如此，利率掉期市场仍显示，美联储加息25个基点的概率约为三分之一。
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彭博指出，在联储议息会议临近之际，市场出现如此程度的不确定性，十分罕见。

, S+ q+ }% L, _3 [加拿大央行却未被油价明显影响

, U+ B1 n9 F/ U" ^8 t. k$ G与美国、英国和欧洲市场相比，加拿大央行的政策预期受到的影响明显较小。
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  n' M+ e. x/ @$ b截至目前，市场仅将加拿大央行12月利率预期上调约5个基点。
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( `5 @& q" _' ^6 `! g加拿大国家银行策略师表示：近期油价与加拿大央行政策预期之间的关联正在减弱，而这种关联在其他经济体仍然较为明显。
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  M, G: o3 U* |5 ?8 d2 N分析人士认为，能源价格当然对加拿大经济十分重要，但目前决定加拿大央行政策方向的，更重要因素仍然来自国内经济环境。

近期几个因素共同压制了市场对加拿大加息的预期：
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6 c8 ~% e: h/ ~0 ~5 h6 W6 u* 加拿大央行本月释放出略偏鸽派的政策信号；

7 i: r, b* i, O# Y* 通胀数据持续趋于温和；
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* 美国总统特朗普再次提出对加拿大加征关税的威胁。

这些因素使市场认为，加拿大央行短期内重新加息的可能性有所降低。

不过，这并不意味着加息周期消失，而更可能意味着时间被推迟。

加拿大明年或成为主要经济体中“加息最激进”的央行
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9 W+ q5 q" c1 v0 {加拿大国家银行认为，目前市场对于加拿大利率路径的判断可能过于保守。

$ Y+ b4 i! i' k* i该行在报告中指出：如果市场定价最终准确，那么到明年，加拿大央行的紧缩力度可能超过目前追踪的所有发达经济体央行。

3 I0 c% Y/ R1 x, O  Z7 N加拿大国家银行并不认同市场当前的预测，即加拿大政策利率将在2027年升至所谓“中性利率区间”的高端——2.25%至3.25%。
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4 f1 N) @' U, U0 p该行预计：加拿大央行将在明年第一季度开始加息，并在年底前将政策利率提升至2.75%。
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这一时间表虽然晚于目前市场定价所反映的路径，但又早于多数私人经济学家的预测。
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目前，私人经济学家的普遍观点是，加拿大央行可能要到2027年第三季度才会重新启动加息。
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& u; ?- @6 ~* H. ?" g加拿大六大银行预测出现明显分歧

7 @' T& H* ?" @; L2 ~: x对于未来利率走势，加拿大主要银行之间也存在较大差异。
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目前预测如下：
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9 S& r9 M* y( h1 d$ x  Y- I+ U7 t) s加拿大帝国商业银行（CIBC）和加拿大国家银行观点较为接近，预计到2027年底，加拿大政策利率将达到2.75%。

1 ?! p' N* \- B2 |0 s加拿大皇家银行（RBC）预测更高，认为利率可能升至3.25%。
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6 K1 e8 c/ b/ E/ X% ]' B加拿大丰业银行（Scotiabank）预计利率将达到3%。
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而加拿大道明银行（TD）和蒙特利尔银行（BMO）则相对谨慎，预计明年利率将维持在2.25%。