国债泡沫破灭在即

get8686 · 发表于 2009-11-3 08:42

　　【MarketWatch加州11月3日讯】长期债券回购已经告一段落，为机构债券和抵押债券采购计划所准备的资金已经所剩无几了。

　　我们知道市场遇到麻烦时会是怎样的状况。在2000年早期，我们经历过互联网泡沫的破灭。那时，任何能够进行理性思维的人都可以看出来，互联网股票的市盈率已经高到难以为继。或者最近，我们也可以看到信贷市场在2007年的表现。当星巴克的咖啡师都大胆地要求额度不菲的贷款，且不必付出任何首付，明眼人都知道必定有什么地方出了问题。任何人，只要投入了足够的注意力，都可以利用这两次简单的机会来获得不菲的投资利润，而现在，我们的第三次机会又来了。

　　我们这一次遇到的泡沫很可能是最大的泡沫，具体地说，国债泡沫恐怕很快就要破灭了。

　　现在，大多数投资者都感到非常奇怪，为什么对于美国国债的需求看上去会是如此旺盛？美元汇率在下滑，美国国债的收益率很低，显然其他投资的表现是要出色得多的。与此同时，政府和联储的官员们已经大声宣布了衰退的结束，而这只能让人更加糊涂。

　　假如衰退真的已经结束，那么为什么会有那么多投资者哪怕已经没有实际的收益，也要争抢着买进国债？美国政府似乎是希望我们相信，对国债的需求主要是来自其他国家的投资。这固然不能说全错，但是至少也不全对。事实上，在2009年当中，我们更多地是看到大量海外投资从美国流出。国债的需求是如此旺盛，显然不可能仅仅是外国人的购买使然。

　　美国财政部从今年一月开始购买机构债券，从今年三月开始购买长期政府债券，而他们购买抵押债券的行动，从去年就已经开始了。不必说，所有这一切的措施，其目的都是为了稳定信贷市场，将利率保持在较低的水平。至少，这也是他们这么做的理由之一。

　　另外一方面，政府或许也不得不这么做，因为他们假如不能对自己的债务问题作出合理的反应，就无法确保美元作为世界货币的地位。假如我们仔细观察，或许这一原因才是更加影响深远的。事实上，如果你了解了那些持有美国债券的外国央行的经常账情况，国债泡沫的轮廓就会更加清晰。

　　外国央行持有数量惊人的美国政府机构债券。三月间，美国政府承诺将回购数以百亿美元计的机构债券。整体而言，美国政府作出了1.2万亿美元的承诺。这一目标从纸面上看去还是相当不错的，但是在具体操作当中最终沦为了骗局，伪造了对美国国债的虚假需求。我们的机会便也是来自这里。

　　不必说，外国央行也是美元作为世界货币而存在的既得利益者，他们也不希望看到美元体系的崩溃。换言之，他们也有加入泡沫制造者队伍的意愿。因为有他们自己的利益在，他们也加入了支撑美元的努力，但是他们显然不会为这一努力投入太多的资金。于是，美国财政部酝酿了一个计划。

　　这一计划的运作是这样的。美国政府印刷纸币，从外国央行的经常账户购买机构债券。这样，他们就将这些美元存在了那些账户当中。然后，外国央行再用账户中的美元购买美国国债。本质上说来，美国财政部就是自己印钞票买自己的债券。美国国债市场上现在存在的泡沫便是这样发生的。

　　一些投资者或许会觉得，这样的泡沫完全可能一直持续下去，因为我们可以将印钞机一直运转下去。然而，财政部已经设定了开支的限制。问题在于，他们的底线究竟在哪里？资料显示，计入抵押债券，机构债券和长期政府债券，财政部为国债已经花掉了1.2万美元。

　　换言之，美国政府已经几乎用尽了所有计划中的资金。很快，他们就将没有能力将这个循环继续下去了。一旦那一天到来，国债供求关系的状况就将发生戏剧性的变化——美国停止向外国央行提供购买美国国债的资金，对国债的需求就将大幅下滑。

　　自然，国债的价格也将因此而下跌。

　　在世纪之初，做空互联网股票可以说是最合乎理性的投资选择，是投资者所能够采取的最客观的策略。在信贷泡沫的最后阶段，做空金融股也是最简单的赚钱办法。现在，国债泡沫就要破灭了，做空国债同样也会给我们创造不菲的利润。

　　我们推荐投资者使用ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF(TBT)和ProShares UltraShort 7-10 Year Treasury(PST)这两个工具。假如国债价格下跌，这两支ETF的回报就会上扬。此外，我认为在这一过程当中，通货膨胀还将抬头，因此我相信黄金(1074.00,20.00,1.90%)是寻求避险者不可忘记的选择。事实上，我还相信美国政府是希望看到通货膨胀到来的，不过那就是另外一段故事了，总之SPDR Gold Trust(GLD)也值得考虑。

　　(本文作者：Thomas Kee)

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