通胀开始全球抬头：加拿大没有通胀？

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作者：李海涛
2009年以涨声闭幕，2010年则以涨声开锣。在目前多数国家的经济停滞不前、失业率居高不下之际，通胀却开始在全球抬头。70年代发生的滞胀现象会否卷土重来成为人们关注的焦点。那个年代，高失业率及高通胀率同时并存，留给了（北）美欧日民众太多的痛苦记忆

( l% h/ Y6 k+ O* u曾经在中国从事证券行业，现为加拿大证券学院院士、特许金融规划师的杨凡，留学移民加拿大已经近10年，并长年从事经济研究和金融服务业务。他对加拿大的通货膨胀现象感到非常疑惑，他表示根据加拿大银行的报告，加拿大2009年一篮子价格指数（General CPI）为115.4％，比前一年增长1.3％，核心价格指数增长1.5％。他指出，加拿大制定相关金融货币政策参照的是核心价格指数（Core CPI），它比一篮子价格指数少了食物和能源两项参照指标，因为这两项价格波动比较大，因此没有纳入核心价格指数指针范围。

* A( B9 v& h5 E加拿大目前没有通胀问题
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加拿大中央银行（BOC）对通货膨胀指数设定了一个容忍范围，在1％到3％，目前的1.5％仅为一半，因此可以说目前加拿大通货膨胀率是在可以接受的范围，达到2％的时候政府才会出手治理。过去一年几个主要价格指针中，2升3平3降，最主要的价格增长是食物（＋0.2％）、交通（＋0.1％）。价格降低的是服装、鞋（－1.3％），日用品和家具（－0.8％）。就地区性通过膨胀来说，加拿大全国各省都有所增长，其中大西洋诸省和魁北克省增幅最大。

; p$ h. p( p( o据杨凡介绍，加拿大历史上有过2次比较严重的通货膨胀，分别在20世纪70年代初和80年代初，目前情况良好。他指出，造成通货膨胀的原因通常有三种，一种是工业成本上升，生产过热超出生产能力造成的。这一种最好治理，但是很少遇到。第二种是总需求增加过快，百姓购买能力太强，这种也好治理。最难治理的也就是加拿大常见的一种，是由于货币政策造成的通货膨胀。

5 d& L' ^1 Q7 R" k8 }7 z加拿大理应发生通货膨胀
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按照一般的规律，杨凡给出了一个恒等公式：货币投放量“现金周转率＝价格”现金交易量。据他所知，目前加拿大的货币投放量很大，主要是由于长久以来银行商业地产抵押发放的贷款坏账率较高，使银行资金周转出现问题。这时加拿大银行出面干预，向商业银行提供极低利率（仅为0.25％），等于免费给商业银行钱，让他们再以2.25％的利率贷出去盈利，对付挤提等现实难题 ，这个量达到足以引起加拿大通货膨胀。
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但令杨凡感到疑惑的是，央行这么大的资金量流入商业银行，却没有导致意料中的通货膨胀。他认为只有一个原因，那就是商业银行没有把这些钱贷出去，也就是说没有流入民间。商业银行这种行为是央行所无法控制的，这种市场自我调节行为，使得加拿大避过通货膨胀。
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杨凡声称，在现实工作中体会到目前银行不太愿意贷款，他很多客户现在普遍感到贷款很难。银行不愿贷款的原因主要是因为觉得人均负债率太高，担心已经超出了人们的偿还能力。按照杨凡提供的数据，现在美加两地人均负债率已经达到最近20年的最高点，美国人每100元收入负债176美元，加拿大人每100元收入负债在145加元。这也就是银行业所担心的问题，因此不敢随意大量发放贷款，从而也控制了通货膨胀。

3 j2 {6 ~6 K: z6 w$ K; R, e还有一个重要的因素就是加元价格的变化。杨凡表示，一般来说货币贬值4％，通货膨胀就会增加1％。加币升值的话，进口商品就会比较便宜，相应物价也会降低，通货膨胀也就不存在了。此外加拿大是一个资源丰富的国家，主要靠出口资源，这种天然优势又自动平衡通货膨胀的功能。
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中国通胀会殃及加拿大

杨凡认为，中国目前的贷款总量为4万亿人民币，这种巨额贷款量理论上一定会造成通货膨胀。现在中国已经开始收紧贷款，其消费能力就会减弱，住房建设也会减缓，这样会影响加拿大铜和石油的出口，会导致石油价格下降。他表示，加元和石油之间的关系密切，同涨同退，可以称之为“Oil Dollar”，因此加元汇价也会随之下调，从而导致加拿大通货膨胀率上升。他也指出，这仅仅是从中加进出口角度考虑中国通货膨胀对加拿大的影响，当然影响加拿大通货膨胀的因素还有其它很多方面，这仅仅是一种推算，不是必然。

/ z& I4 D$ n, S' |4 R剑走边锋现金收税

1 v/ M5 l% I6 Y7 F杨凡举了很多对付通胀的手段，但是他认为最厉害的方法就是对持有现金进行征税。在短期利率在零边界上游走时，人们选择持有现金将导致零回报。当制造通货膨胀使得实际回报率低于零时，这会导致实际利率为负值。为了促进人们消费，加剧通货膨胀预期，最为有效的就是对现金收税。

他认为，对然这项政策可能造成大量的社会消耗，它的成功取决于强制性，如果政府以法令的形式来执行，持有现金将遭受损失，人们在政策性的驱赶下又会恢复消费，使经济逐步复苏。

# L0 U3 _7 H0 Y$ W9 ?. a. I高房价属政府行为
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对于现在房价节节上升，竟然也不代表通货膨胀，杨凡认为政府是希望看到房价继续攀升。因为这样带动了经济的发展，激活整个产业链，最怕的就是都不消费，没有消费热点，经济一潭死水。
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他表示，房价不停上涨，住房贷款利率还下调，就是对房价的一种刺激，也是抑制通胀的一个措施。目前由于住房贷款利息（MIC）的降低，服务价格指数大幅下降。如果排除加拿大货币政策对住房贷款降息的影响，服务价格指数则会跃升至2.2％，而且2010年会顺势再增长2％，这就达到了通胀的警戒水平，因此住房贷款降息也是抑制加拿大通货膨胀的一个重要手段。
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政府营造一种购房氛围：你今天不买，明天价格还会继续上涨。这样即使居民工资没有增长，也会集中财力投入到购买住房上。当然这个上升是有限度的，这个险堵就是不能超越全社会贷款偿还的峰值，如果谁知道这个峰值，就能预测房市的顶峰在何处。

一旦接近峰值，政府会调整政策，如提高贷款利率，提高住房首付金额等手段来给房市降温，不至于重蹈日本当年房市大崩溃的覆辙。
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从餐饮业经营看通胀
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安河华餐馆协会会长陈勇仪表示，中餐馆就像物价的寒暑表，稍有波动他们最为敏感。根据他的感受来说2009年物价有上涨，但是平缓的，不像2007年和2008年那样疯狂地上涨。他还记得那时一桶菜油从18加元猛增到48加元，一袋面从30加元飞涨到70加元左右，那种幅度实在令人吃不消。

! B4 j* t: ~7 |. z6 z8 r3 w中餐馆薄利对通胀
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目前虽说由于粮食减产、原油价格有所上升等因素影响，菜油和米面价格有所增长，但都是小幅度增长，餐馆基本上都可以自行消化，不会转嫁到顾客头上，否则等于赶走顾客。如果像2007和2008年那样的涨幅，餐馆一定会提价的。比如当年1碗米饭从1加元涨到2加元，顾客也理解，他自己买米做饭也是这样贵。

由于物价变化不定，陈勇仪指出现在餐馆的餐牌印刷都没有以前那?豪华了，就是因为变化快。以前精美的餐牌一般至少用上一年都不会变，经历了2007和2008年的物价飞涨之后，很少餐馆能把价格稳定住而不改餐牌。
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中国通胀直接影响中餐馆价格
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他表示，中餐馆行业与中国物价关系密切，他们使用的诸如雪菜、酱类等罐头类食品，还有调料等，80％都需要从中国进口。中国如果通货膨胀物价上涨的话，中餐馆进货成本就会马上上升。加元的升值在一定程度上抵消了从中国进口价格上涨带来的影响。
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虽说加币升值对餐馆进口原材料有利，但是对加拿大的出口却有影响。陈勇仪以加拿大特?龙虾为例说，原来龙虾每磅10多加元。现在出口成本提高导致海外订量减少，只有靠加拿大内部消化，龙虾价格一下子跌到现在的每磅7到8加元，弄得渔民出海都不愿意捕龙虾。

7 L% Q: @  U# Q) P. [. F6 o2010年涨幅趋向平稳
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就2010年来看，每年餐馆人工要涨、地税要涨、水电煤样样要涨，涨价的趋势是不会变的，只不过幅度不会太大。现在中餐馆的营利状况，只能说是从经济危机的打击中刚刚止跌回稳，比原来市道最好的时候要差20％。经济危机期间，人们都对未来经济抱悲观态度，改变生活习惯，减少外出就餐次数，导致中餐馆也面临巨大困难。现在这种状况维持一段之后，如果经济复苏升温，才能渐入佳境。

他认为中餐馆之所以在全球都可以生存，主要是价格因素。中餐馆的毛利在25－30％，而西餐馆毛利低于40－50％都不愿意做。主要是中餐馆不把利润高低放在首位，而把生存放在首位，能维持下去就好，不会随意离谱涨价。
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1970 1990年代 美欧日曾经齐陷困境 紧随危机后 通胀现魔影

9 e3 Z! [9 l; r; P$ a& c在经历1950年代到1960年代中期的高增长低通胀时代后，从1960年代后半期开始，美国在越战升级和政府推行“伟大社会”计划之下，财赤急剧扩大，而美联储实行的是扩张性的货币政策，通胀因此出现。由于当时全球实行的是布雷顿森林体系下的固定汇率制，其它工业化国家如英、日等则进口了美国的通胀，物价普遍上升。

+ X; L' _, A2 M+ w* X8 R2 t. T: l1969年1月，尼克逊接任总统，决定削减政府开支，同年7月，美联储宣布调高利率。但政策实施不到半年，失业率便急速飙升，GDP增幅却大滑。1971年8月，尼克逊宣布全国冻结薪资和一些生产数据的价格90天，美联储开始实行紧缩货币政策。这些措施导致美国经济衰退，但通胀率仅稍微下降。
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+ @# f6 Q  k( M6 s/ H/ S& ~' L& S为规避政府管制，当时美国出现了许多怪事。腾讯网指出，当时肉类加工商把牛肉运到加拿大，重新包装后再“进口”到美国，达到间接涨价的目的；因为饲料价格不受管制，鸡只价格却被冻结，德州一家养鸡场淹死了4.3万只雏鸡。至于负责价格控制的国税局，却几乎没有起到应有的作用。
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7 p; A2 _. }0 E5 K! R3 W3 y5 ^当价格管制取消后，管制对通胀的影响便告结束，到1972年，通胀率大升3个百分点。这一年自然灾害席卷全球，世界粮食总产量减少2.9%，苏联到处抢购粮食，造成二战后空前的粮食短缺。1974年世界粮食再减产，全球粮价大涨，1973年和1974年美国食品和饮料价格涨幅分别达13.2%和13.7%。为应对食品价格猛涨，美国再次实施价格冻结。但结果是灾难性的：市场上见不到牛肉的踪影，食品货架上空空如也。

两次石油危机推高通胀

1973年10月，第四次中东战争爆发。为抗议美国等对以色列的支持，石油输出国组织通过对发达国家禁运石油的决议，国际油价从战争爆发前的3美元一桶急升到1974年3月的12美元一桶。各国的消费和投资都出现收缩，世界经济步入衰退。

* M1 m6 l2 N& ^传统凯恩斯模型预言在经济繁荣时通胀上升，在经济衰退时通胀下降。但1974年全球陷入严重衰退时，多数国家的通胀却加剧。1974年和1975年，美国通胀率分别达10.9%和9.1%。不少工厂被迫减产及裁员，导致失业问题恶化，到1974年已升至9.2%。为描述1974至1975年间这种特殊的宏观经济形势，人们发明一个新的名词：“滞胀”，即生产停滞与高通胀的组合。
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9 T/ _7 r0 M2 u4 \8 @3 l4 B( u1979年，伊朗革命爆发，引发第二轮油价暴涨，从1978年的约13美元升至1980年的近32美元。期间所有工业化国家的通胀加剧，产出增长普遍放慢，失业率普遍上升。1979和1980年，美国通胀率分为11.3%和13.5%，是战后半个多世纪罕见的现象。整个70年代，美国年均通胀率达7.09%；英国经济年均增长率仅2.2%，通胀率却达12.5%。
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整个西方世界陷入泥潭

不仅美、英，整个西方世界均陷入“滞胀”泥潭，西方7个主要发达国家的国民生产总值平均年增仅2.4%，失业率却达5.3%，通胀率9.4%。1968至1972年，7国平均增长率达4.3%，平均失业率仅3.2%，物价平均上涨率仅为4.8%。
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' U! P% }' s- u+ B: G1973年至1975年，全球性经济危机爆发。危机从英国开始，扩及美欧日等国。最初两年内，西方10国资本在100万美元以上的企业倒闭12万多家；股市行情惨跌，其中英国股市跌幅高达52％；1975年失业人数达1500万至1800万人。1974年至1975年间，西德通胀达11.1％，英国达43.9％。由于滞胀加剧、以美元为中心的国际货币体系的瓦解的打击，使得1973年至1975年的经济危机比二战后至1970年代前的危机更严重。

4 r" ?& P$ k4 ]% ]2 A1990年代初危机 二战后最重
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通胀总是经济危机的伴生物。虽然1983年至1990年全球经济一度回升，但自1990年7月后又陷入新一轮经济危机，至1993年才先后走出困境。在这二十多年间，发生了三次世界性严重经济危机，其中1973年至1975年的危机以滞胀为特征，1979年至1982年情况更糟；1990年至1993年则是二战后最严重的全球性经济危机。
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( M& U+ h6 }$ j/ `/ ]+ l- B' }1990年起，因雅尔塔体制解体对德国和其它欧美国家造成冲击，发达国家间经济矛盾加深，而新兴工业国廉价劳力和产品形成强有力挑战等因素，美国率先步入危机，很快波及加、日、欧等国。1992年底美国走出低谷，而欧、日等国仍蒙受严重阴影。1991年，西欧破产企业高达17.9万家，1992年增加到22.2万家，失业率达9.4％，欧共体国家债务高达3.8万亿美元，占GDP的62％。这次危机中，德国深受提高间接税、紧缩银根政策和高利率的“统一经济”之苦，是受打击最严重的国家；美国被“债务经济”拖累，日本则受“泡沫经济”折磨。至1993年，在美国率先复苏之下，各国方陆续走出泥沼。
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. n# ~( U# |* O( _4 O/ H加拿大通货膨胀简介

/ w! ^0 z) ~- C) v' J' Q加拿大从1991年才开始把控制通货膨胀作为货币政策的基石，主要的指标是消费者价格指数（consumer price index (CPI)）。这个指数在1990年为5％, 1995年为2％。

- e( J" c' U9 R- D9 k在中期内保持物价的平稳是加拿大的政策目标，力图把通胀指数控制在1％到3％之间，央行把2％作为风险线，一旦到2％就会着手控制。在过去20年中，总共出手过四次，分别是在1993年、1998年、2001年和2006年至2011年底。

& E4 g* h6 ?7 ]当需求过旺的时候，央行通过提高拆借利率，增加商业银行贷款成本，从而抑制经济的过热。反之则促进消费和经济的活力。
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加拿大央行在今年1月份宣布，2010年全年隔夜拆借利率为0.25％。央行的报告指出，世界经济正在缓慢复苏，加拿大的金融环境良好和市场需求旺盛，因此对今年加国和全球的经济形势看好。尤其是加拿大本土经济今年将会非常强劲，今年预计增长2.9％，2011年预计在今年的基础上再增长3.5％。
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消费者价格指数（Consumer Price Index）

* n( k0 {& E% {' _& u涵盖了加拿大居民生活主要的消费价格，当然还有很多价格指标，CPI是一个最重要的指数，因为它应用的比较广泛。每个月对全国600多种商品价格进行追踪，涉及食物、房屋、交通、家具、服装和娱乐等。每个项目价格所占的百分比，是按照居民对其依赖程度所定。比如大部分人花在食物上的钱超过服装，因此食物价格变动对居民的生活造成的影响，远比服装价格变动影响要大。

消费价格指数的计算都有一个基数年，目前的基数年为2002年，基数设定为100。这样计算2009年CPI为114.1，意味着在2002年你需要花一百加元购买的东西，2008年需要付114.1元。加拿大央行的网站上有一个通货膨胀计算器，可以方便地计算出从1914年以来的通胀情况，可以从中感受到购买力的变化。

! m( P4 k5 I; ~3 j  p1 J加拿大央行调整货币政策主要是参照核心CPI，其中包含8种主要消费价格，包括水果、蔬菜、汽油、燃油、天然气、住房贷款利息、城市间运输和烟草价格。
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加拿大通货膨胀最近30年最严重的纪录是1981年的12.5％，自从1991年以后一直维持在2％左右。在1974年的时候达到14％，1979年的时候达到13％，在上世纪70和80年代形成通胀双峰。对于现在的年轻人来说，不知道通货膨胀的厉害，觉得通胀率一直很平稳，对此也就不太关心。

60年来通胀指数
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% n+ }8 K% A* p5 W2 t《加拿大都市报》记者利用加拿大银行提供的通货膨胀计算器，得出了一组有意义的数字，显示从1950年至今每10年的通胀情况，每100元相当于2009年的购买力。

2009年

1950年100加元 889.92
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; z# _- U( [: N; v1960年100加元 731.21

1970年100加元 565.52

1980年100加元 248.48
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2 E. ~  `# U& I: t1990年100加元 143.68

9 L6 E  C" I: z; t% z( X8 K6 h2000年100加元 118.72

Phaeton

讲的很好，就是有点看的糊涂