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关于美国经济,令人吃惊的坏消息正在不断累积。最新的是周五发布的非农支薪人数报告,不过事实上那些不及预期的报告分布的范围非常广泛,从制造业产出到住宅价格,不一而足。& K9 P) g( i6 V1 Z7 Z- k$ S
8 V) i2 a0 W0 W* j! M 花旗(C)一直追踪着一个所谓经济惊奇指数,即美国经济数据当中令人吃惊的好消息对令人吃惊的坏消息的比率。去年6月至12月间,这一指标是一路上涨的,走在标准普尔500指数的一步之前,为市场提供了一个非常出色的前瞻性指标。
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, _5 I) T9 u3 J 不过,从今年1月下旬开始,经济惊奇指数已经在走下坡路了,从这个角度看来,市场最近涨出来的新高就很像是安错了地方。如果它现在所扮演的角色和去年秋季时一样,都是个领先指标的话,那么应该说它的表现已经对标普500指数形成了刺耳的诅咒。
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! Q( ]9 @+ B- h: N+ u! H0 a 如果说这些已经够让人烦恼的,那么欧洲人还会给我们带来更多的烦恼。除开年初在少数国家获得一定的成功之外,这块大陆上大多数的制造和服务产出指标都在飞速退潮,带着股市和自己一起下跌。下载你,西班牙和意大利的股市都重新回到了去年的低水位。& N* ^5 n; u& W3 p/ W
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这些其实都在告诉我们,从金融危机导致的衰退当中复苏,道路注定是不平坦的,需要克服的困难注定是巨大的。一度看上去,美国经济的复苏进程似乎已经是不可逆转了,可是转眼间,一份不受欢迎的失业报告就直接刺穿了我们心中的信念。) B2 x% \8 ]" a% l2 ~
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在这一点上不能不让人佩服联储的判断力,他们一直在发出警告,称就业数据最近几个月的改进情况其实已经超前,超过了基本面所能够支持的水准。
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5 z8 Q. o+ K: |+ N* c 我的预计是,他们很可能会迅速采取行动,进一步降低真实利率,提升流动性条件——哪怕最近以来,地方联储的官员们都一直在抱怨。
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- K5 B: t; I9 X1 M- @9 l- K 我们首先必须明白,联储曾经明确表示,他们的任务之一就是帮助达到在2013年至2014年实现完全就业的目标,而以现在的进展速度和达到目标需要的速度相比,他们已经大大落后了。目前,美国的就业机会总量较之衰退前的峰值依然有520万的缺口。以我们目前的速度计算,在不考虑人口增长的情况下,要完全消除这一缺口也要三年半的时间——这可就太长了。
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现在,要完成任务,我们还面临着一系列其他的不利因素,比如居高不下的能源价格,比如财政上的困局,比如库存周期达到顶点,在这种情况下,联储很自然地就会想到采取更多的动作——好在,通货膨胀现在依然是保持温和。当然,4月25日的会议还是不会拿出什么量化宽松的措施的,鉴于他们3月会议的口径,那么做就有过于鲁莽的嫌疑。
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1 X+ a& H3 _' E! W0 W8 j 不过,可以预见的是,在4月会议之后的新闻发布会上,伯南克的调子肯定会变得更加合作,以此来为夏季的宽松行动做好铺垫。如果雇用行为持续疲软,而盈利又令人失望,那么我们可以想见,6月20日,一个新的,某种形态的量化宽松计划就可能出现。它可能会披着当前扭曲操作延伸的外衣,也可能会涉及到购买抵押债券之类的行为。9 {& U1 E) w: p( K. p
, V0 q) Z7 y1 P' h) j 无论怎样,联储在真正将他们认定的问题解决完之前,都不会轻易放弃努力的。在议会限于分裂,总统大选在即的这样一个特殊的时间段当中,央行当然会觉得自己的地位愈发重要。
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在这样的行动,或者甚至是这样的猜测之下,诸如苹果(AAPL)、奥驰亚(MO)和家得宝(HD)等股票都将成为受益者。(子衿)
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