太多苹果太多黄金

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　　今年迄今为止，股市大盘的涨幅达到了大约9%，在这种情况下，如果你的共同基金表现不尽人意，那么一般来说，最困难的原因有三个：

% |$ W5 u& B' k2 {- B/ }: `　　——苹果。
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　　——黄金。
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3 E; k. Q' N2 `; o" p7 Z　　——或者别的什么。

0 c3 u- ?; K2 l5 Y; A, Z. C- c　　其实，不久之前，前面所说的这些利空因素，还曾经是你基金能够获利，乃至于在竞争当中胜出的主要原因。
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　　对于大多数投资者而言，当苹果(AAPL)或者黄金行情看好时，无论他们投入的资金有多少，他们都不会觉得有什么不妥。

　　不过，如果你也是属于那种对于好东西永远没够，对于坏东西躲都躲不及的人，那么你对最近发生的一切就可能会感到有点吃惊了。

" K% w/ @+ Z3 _　　当然，这并不是说投资者一定要确保自己和苹果绝缘，或者说绝对不能买进有黄金投资的基金。事实上，理柏公司提供的数据告诉我们，截至2月，在目前的股票共同基金当中，几乎每四支当中就有一支持有苹果的股票，而且在那些持有苹果的共同基金当中，每十支至少有一支，苹果的比重达到或者超过了总投资组合的10%。

1 A- S6 i* s+ w! h. e　　事实上，如果你在去年持有过一支标准普尔500指数基金，那么在相当时间之内，这基金有大约9%的投资就是苹果本身，即便今天，苹果股价已经从700美元以上跌到400美元以下，但在指数当中依然占有非常了得的分量。

　　要避开黄金，倒是容易一点，但是必须指出的是，拥有贵金属相关投资的股票基金数量也有不少。
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) e& v( z* |1 P, {7 P6 p5 ]5 g. a　　真正的麻烦在于，有一些投资的比重常常过高，而投资者对相关问题的认识却远远不足。
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　　比如说，理柏公司的数据告诉我们，Putnam Global Technology有大约四分之一的投资都集中在苹果股票身上，当投资者知道这一点时，他们也不会觉得有多可怕，但是正如晨星公司的数据显示的，今年迄今为止，科技基金的平均回报率是大约1.5%，而该基金却是损失5%，当投资者知道这一点时，他们就坐不住了。

) N0 x' @8 x" u9 _　　事实上，哪怕Janus Twenty(JAVLX)或者Turner Large-Cap Growth(TCGFX)这样普通意义上的股票共同基金，苹果在其投资组合当中占有的比重居然也达到了两位数。这些基金都说不上有多么鲜明的科技色彩，但却高度信赖苹果，这就使得它们在各自相应门类当中的表现都排在了今年迄今为止最差5%的行列中，远远落后于标准普尔500指数。
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$ H, s; P+ d- q- I! [/ k7 j　　投资者的问题在于，他们买进基金时常常只看过去的表现，却不考虑这些表现是怎样获得的。基金要在排名当中胜出，最常见的方法之一就是承担额外的风险，在投资组合当中投重注于某一目标，或者是追逐那些炙手可热的资产。投资者常常都是在基金表现数据最亮丽时进场，而之后，市场行情变化，策略转而失败，投资者就感到失望和吃惊了。

8 T+ Y2 p" X0 `  s　　“这就像是一场抢座位游戏，大家都错误地以为音乐永远不会停止。”纳什维尔股票及基金研究公司New Construct总裁川纳(David Trainer)强调，“如果你没有自己的研究，不知道基金在买进什么，投资组合的重点何在，那就等于将自己的命运全部交到共同基金经理人的手中。”
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( t, R- r( `1 n. l8 S% U　　此外，共同基金经理人往往也很容易从众。虽然作为专家，他们不喜欢人云亦云，但是他们也不喜欢落在别人后面。

$ O2 E4 }: v, ^( }) y　　这样就造成了大家的投资组合彼此交叠的情况，如果投资者持有的一支基金投资某一领域过多，那还问题不大，但是当投资者持有的所有基金都有这个问题，那就意味着投资组合的多元化程度其实远远不及投资者的想当然。

! v& W$ D9 O8 s, M8 Y　　比如说，一位投资者的401(k)提供商是Putnam，在大型股票方面以Putnam Voyager(PVOYX)为投资对象，而以Putnam Global Tech覆盖科技类股，结果会怎样？理柏告诉我们，Voyager有8%以上的资金投入了苹果，而科技基金当中苹果的比重更达到了两位数，这就使得投资组合的整体配置出现了问题，而配置出了问题，表现出问题是迟早的事情。

7 T$ k% r" x; A　　这种交叠在同一基金家族的产品身上很容易看到，比如Janus Twenty、Janus Forty(JCAPX)和Janus(JGROX)，都至少投资苹果8%——投资者必须学会了解这些，以免同时雇用了若干位都在同一条河里打渔的渔夫。

% c9 T2 K0 U, f$ i  P/ `　　“其实，投资苹果或者投资黄金都不能说是坏事，坏事是，你所有的基金经理人都去做一样的事情，而你还懵然不知，花钱去雇用这些懒惰的和追逐当红资产的家伙。”川纳解释道，“如果你知道了自己投资的具体构成，你就不会对结果感到吃惊。你或许会失望，比如黄金投资者现在就感到失望，但是你不该吃惊。”

" `* x2 m! m3 e" T$ S- j　　归根结底，投资者要学会阅读报告，知道自己的失望是怎样造成的。如果答案是因为任何个股或者资产门类比重过高，那么就该想办法调整投资组合的平衡了。(子衿)

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