量化宽松“终结游戏”

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　　联储的量化宽松计划又引发了新一轮的“指责游戏”，而联储自己现在正打算将这游戏偷偷改变成量化宽松本身的“终结游戏”。

　　量化宽松计划自从2008年开始执行以来，一直就被各种争议围绕着。几年以来，计划受到了各种立场的批评家的一致指责，但是近期，指责的声浪分贝数明显升高，一系列重量级的评论员纷纷发声，反对这一计划。

3 w& J1 `# V) I8 L% D4 J　　最主要的批评观点是，这计划其实是损害那些储蓄账户的利益，而讨好投资者、大银行和机构投资者。总之，批评者认为，量化宽松其实就是在把钱从依靠活期储蓄账户为生的人口袋里掏出来，装进投资阶层的口袋，于是乎计划自然就被贴上了损不足以补有余的阶级剥削的标签。Elliott Management的辛格尔(Paul Singer)就经常这样强调，说这才导致了一场“扭曲的复苏”的上演，虽然投资者得到了巨大的好处，但是中产阶级却分不到一杯羹。
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　　保罗(Ron Paul)要求废除联储的观点无疑是众所周知，可让人想不到的是，哪怕是同为央行银行家的欧洲央行行长德拉吉，在5月2日于布拉迪斯拉发举行记者会时，也会给伯南克扎上一针。在被问及欧洲央行应对欧元区经济危机的方法(如果一个国家想要得到欧洲央行的救援基金，首先必须接受紧缩的条件)时，德拉吉强调，欧洲央行的做法和美国联储是不同的。德拉吉说，他们可不会用直升机撒钱——“直升机撒钱”，不必说，正是伯南克发明的说法。
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　　事实上，在联储的内部也有意见的冲突。5月9日，达拉斯联储行长费舍尔(Richard Fisher)就明确表示，就业机会缺乏其实是财政政策糟糕的结果，而不该归咎于货币政策。他解释说，在刺激经济增长方面，货币政策已经竭尽所能，联储持续购买债券的行动已经是矫枉过正了。费舍尔建议联储削减量化宽松的规模，这一表态可以看作是一个探测气球，要看看公众对流动性给经济断奶(更重要的是，给股市断奶)的反应。

* g$ \# ~" V: @. Q  D3 C　　Gluskin Sheff的罗森伯格(David Rosenberg)最近则在一次讲话中将伯南克称作是“今日波将金村庄中的巫师”(译注：波将金元帅为讨好俄皇叶卡捷琳娜二世，在其经过的地方造的豪华的假村庄，后用来形容徒有其表，弄虚作假的表面文章)。罗森伯格强调的重点之一在于，低利率政策常常都会造成泡沫。

　　在伯克希尔公司的股东大会上，巴菲特(Warren Buffet)说，量化宽松就像看一部好电影，“因为我不知道它该如何结尾”。巴菲特解释说，当联储最终告别眼前的低利率，宣布加息，“整个世界都能听到枪声”。

　　联储并没有直接开枪，而是选择了先放出烟火信号。首先是5月8日联储会议上达拉斯联储行长费舍尔的表态，接下来，也更重要的，则是希尔森拉特(Jon Hilsenrath)上周五收盘后在《华尔街日报》发表的文章。希尔森拉特在报道中称，联储目前正在制定逐步收回量化宽松计划的策略。希尔森拉特一直被视为联储的代言人，因此，这很可能是联储发出的第二个烟火信号，而且专门选择收盘之后，也正是为了让投资者能够给予足够的关注，并逐步开始接受活在没有量化宽松的世界当中的理念。通过一系列精心策划的事件，伯南克正在将指责游戏逐渐改变成终结游戏。

$ ^$ `" h  G3 r$ @8 l! C0 H- W　　无巧不成书，希尔森拉特的文章发表后的第一个交易日，商务部又拿出了一份令人吃惊的4月零售报告。报告称，零售销售额当月出乎预料地增长了0.1%，而非之前经济学家们所预测的缩水0.3%。商务部的好消息不但可以抵消希尔森拉特的坏消息，而且更重要的是，对于那些已经接受了费舍尔的看法，认为联储可以宣布任务已经完成的人们而言，这报告无疑让他们希望大增。
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　　接下来会发生什么，当然还难以断言。就像巴菲特那个看电影的比方所说，我们都不知道会如何收尾，所以我们才需要密切观察。

4 B$ q* x, z9 o1 I　　不过，至少到现在，美国市场还在大步向着超买的方向越走越远。看看标普500指数的线图，我们就会明白，近期的上涨势头是如何惊人，而见顶的可能性是如何之大。
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　　目前，标普500指数高出两百天移动平均线大约12%，这样巨大的差距是2000年3月以来所仅见，而那一次正是互联网泡沫破灭的前夜。我们这一次会看到历史重演吗？

1 V' a$ N" a% ?( T　　不管你喜欢的电视台股评人怎么说，事实是，股市是不可能永远上涨的，今年以来，标普500指数已经上涨了13%，按照这个速度继续下去，年度涨幅要超过25%了。

　　或许，葛罗斯(Bill Gross)周二的推特说得对：“投资者从来不曾像现在这样，为如此之低的回报付出如此之高的价格，他们也从来不曾像现在这样，卑躬屈膝，去冒如此巨大的风险。”

! Q& o7 H$ |9 i: e: b　　伴随联储的指责游戏逐步演变为终结游戏，等待着我们的，恐怕只能是股价的下跌。(子衿)