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我们一向看好加元前景。加元在4月飙升4.3%，是历史上表现第二好的一个月。即使在这之后出现了大量的获利回吐，我们对加元前景仍非常乐观。我们最初认为加元将于2010年与美元等值，但我们现在预测这个时间将大大提前。我们之前调整了加元2006年的美元平均价值，起先是86美分，现在是90美分，2007年为97美分，秋季达到100美分。加元最近一次达到与美元等值是在1976年。加元汇率十多年来一直处于购买力平价(PPI)下方，目前全球经济和地缘政治环境都可能使加元在今后几年保持在PPI(80-84美分)之上。以下是理由：% P7 l- V. K. S6 T
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首先，全球失衡和各国货币价值调整
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. \9 ]8 ~" A) x: J2005年底，美国经常帐赤字达到历史高点，占GDP的7.1%。为弥补这个缺口并支持美元，美国每天必须吸引外资大约25亿美元(大约是全球储蓄的三分之二)。这种失衡的调整必然会带来经常帐盈余国家货币的升值。其中一个例证就是人民币的升值。我们认为，美国经常帐赤字处于历史高点，而且亚洲各国央行外汇储备可能日渐多元化，这将推低美元。我们预测日圆2006年目标价位在107，2007年在92；欧元2006年在1.28，2007年达到1.40。如果说，全球汇率变动不会影响加元，这是一种幼稚的看法。加拿大经常帐和财政均为盈余。加元下一个走高的刺激因素将可能是美元汇率的调整，而不是油价。* P- y, n, A. l4 m
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其次，加拿大和美国之间政治、商业关系更加友好
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加拿大出口占GDP的40%，而美国则吸收了其出口的84%。另外，值得一提的是，加拿大阿尔伯特地区的油砂仍是中东以外最大的原油储备区域。加拿大央行最近的调查显示，加拿大企业迄今看起来很好的适应了加元的升值。 K# \1 O, d* _7 e
3 M: e% w6 [- F" L7 T第三，加拿大今后几年贸易盈余仍将保持在高点
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2 ^7 P s7 ~: o5 F2 K" _IMF曾上调2006年和2007年全球成长率预测值分别到4.9%和4.7%，如果都能实现，全球GDP将连续第五年年率超过4%，这将是逾35年来第一次。在这样的大环境下，加拿大贸易盈余不会消失，至少名义贸易盈余不会消失。中东局势持续紧张，而中国和印度原油需求旺盛，更别提美国对原油的高度依赖，能源价格在未来两年内可能保持在高位，加拿大名义贸易帐将在数年内保持盈余状态。不过，实际贸易帐可能很快出现赤字。资本支出强劲将刺激进口，而美元走高会抑制一些制造业传统产品的出口，净出口将拖累加拿大GDP增长。不过，名义和实际贸易帐之间出现差异是正常现象。
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第四，加拿大和美国货币政策将出现分歧，至少暂时会如此
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9 |. I$ S, Z% L: J3 [; f尽管美国经济增长强劲而且通胀上升，美联储仍暂缓了加息，并且显露可能结束升息周期并开始降息周期的迹象。我们认为，美国房屋市场表现跌跌撞撞，婴儿潮一代必将增加储蓄。我们预测美国经济将长时间在趋势下方增长，这样，美联储2007年将降息而不是升息。至于加拿大央行，经济接近或者在产能水平上增长，表明至少还有一两次的加息机会。另外，加拿大西部增长快速，而且联邦政府实行扩张性预算，加拿大2007年和2008年经济表现不会差。
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第五，公共财政情况仍可能是G7中最好的; t3 l. n6 R/ m! T. }
0 D C! W. @2 }( N加拿大联邦政府债务占GDP的比例从1995-96年顶点68.4%跌至不足35%的25年低点。而美国联邦预算则已经从9.11之前的33%涨至38%。 |
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狗仔卡
发表于 2006-10-24 11:27
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发表于 2006-10-24 21:03
