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一名对冲基金经理的熊市日记

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鲜花(1394) 鸡蛋(16)
发表于 2008-11-13 11:24 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
来源:  来源:中国证券网  
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  “天下无不散的宴席,只是它来得太突然了。”10月10日,Charles River对冲基金合伙人George Zachary送别了几位同行,后者旗下的几只对冲基金前些天完成清盘,他们准备去海外旅游散散心。
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  “还留在华尔街的人,未必是幸运的。远离它的人可以呼吸南美雨林的新鲜空气,留在华尔街的人只能每天幻想着救世主降临,但总是失望地熬过那一天。”他在日记里写道。
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  从9月20日起,Zachary坚持每天写日记,他要把这场百年不遇的华尔
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) `3 J% t% G0 ^; V. }  n4 A6 z9 ~  街金融危机记录下来,这是他人生最沮丧的一段时光,他发自内心地渴望从中感悟到一些真知。 $ w* S( y0 h) K; }5 I
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  这既是一个教训,也是包括他在内的投资者今后不再重蹈覆辙的宝贵经验。 / n  G5 X+ U  _9 ^5 V% t; |
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  9月25日 周四 阴有雨 14。C~18。C $ F/ {4 a, X. S7 x% B- ?7 Z
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  活着,就有希望 . f) i- p) D3 B4 E1 A) y( n5 S& K, y  }

: A& C3 [2 J4 o, Y  9月,当Zachary遇到越来越多对冲基金经理要从自己股票池借入头寸时,他感觉问题不妙——当对冲基金非理性地进行融资融资时,本身说明它们的经营面临了一个危机。 0 g! v! `) Q6 {1 Q

+ i6 \9 T, o9 O, r  t* ?  “这就是金融危机集体爆发的前兆。市场没有钱、股票没有流动性、投资者的信心却缺乏……当大家只考虑套现时,恐慌情绪已经在9月初迅速蔓延。”他透露说。
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  “今年我管理的3只对冲基金平均跌去24.7%,离30%本金亏损清盘线已经蛮近了。”他最多曾管理过2.5亿美元的对冲基金,但现在缩水近一半。他也很想去海外旅游,但由于基金尚未清盘,他只能每天坐在一个空荡荡的办公室里,看着“自由落体”的指数走势图。 ; p' ~' e# u6 \; F+ h: n

. E8 S4 t" S( |/ r+ T: E, V; }  不过,Zachary已经够幸运了。“活着,就有希望。”这是他9月25日日记的最后一句。
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  “有时自己很想再做空一回,赢了就一举成名,输了也只是打电话约那些同行一起旅游。”他自己也知道,这种情绪并不理性。 ) y" b5 z4 w9 H$ N1 }% q( s
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  9月29日 周日 晴 15。C~22。C - P* j+ ]8 B( L0 I8 `
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  客户都绝望了0 g8 F! Z$ a2 [  J

1 i2 ~1 e& ~* X3 _  从9月27日起,Zachary的心情就经历一番神奇的“过山车”。
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! W9 v6 f- d# K6 k  9月29日,美国众议院第一次否决了7000亿美元救市法案,道琼斯指数当天一度大跌20%。 1 I" E: F( l1 ]3 I
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  “那时我的手机几乎都快被打爆了,投资者问我能不能提前清盘,我知道他们都快绝望了。”Zachary说。 ; y2 R0 c5 I8 p: F% J% Y/ C
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  这原本就是一个两难的选择,要么认输出局,要么扛住“绝望”等待转机。对于Zachary和他客户而言,都是如此。 , ]# ^& a) l0 @7 R* X  M- X
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  “后来大家坐在一家咖啡馆里,谈了5个小时,决定再看看美联储的救市效果。”Zachary的心第一次坐了回山车。
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( E" u' r! [3 e- O  10月3日 周四 晴到多云 9。C~18。C
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  抛售所有股票 + j/ p' p1 k, i# f! V

6 Y% y$ }, i1 ]  10月3日,美国众议院终于如愿通过了7000亿美元救市法案,付出的代价是,前后5天道琼斯指数创下了数十年周最大跌幅27.8%。他的基金净值损失了5.6%,这主要归功于他把仓位果敢地降低到26.7%,外加买进一只看跌道琼斯指数的指数基金,获得一些短期浮盈。 0 n" B4 s6 k1 }: W! T

1 ~# }6 ]. L8 b- y  不过,Zachary再度经历从大喜到大悲的“头脑风暴”——原本认为7000亿美元救市法案能带来一些积极反映,但它只维持3分钟。当天道琼斯指数开盘大涨300点,但3分钟后便迅速回落,甚至一度重回跌势。夜间,Zachary听闻美联储要联合欧洲各大央行集体降息时,他不再把它看成是利好。美联储及欧洲各大央行的潜台词,应该是金融环境已经比预想更加恶化了。 % q. c& H# p' m; f  ^

% R! r/ {. L7 n. A( Z0 ~- \6 b  随后的几天,Zachary发现自己得到的坏消息远远多于好消息——富通集团破产、英国几家银行被国有化、俄罗斯股市被迫休市,连大平洋彼岸的日本一家保险公司(日本大和生命保险社)也破产。
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  “就感觉全球金融体系开始被次贷危机捅了一个大窟隆。”他表示。眼睁睁地看着全球股市迎来了最黑暗的一周,他能做的也只有“推波助澜”。 / J0 T- N( t3 f$ V8 V2 L  q% @

$ J9 d9 q  d4 F$ w7 k  随着全球股市均大跌至少20%,他彻底抛售所有股票,只留下一些信用级别偏高的债券。作为避险投资策略,至少给客户没有决定清盘做出了一个交代——留住仅存的一些本金,就能有机会打翻身仗。# H1 k* V1 ~3 n) h6 O

6 Q- c* H! x6 y" f5 Y1 D  10月11日 周五 晴 12。C~21。C
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  去钓鱼
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  10月11日,Zachary意外地决定外出钓鱼。往常的周末,他总是坐在电脑前分析推算数字投资模型,或收集最新财经信息。“我已经不看财经电视新闻了,尽管周末有G7会议与20国财长会议讨论如何救市,但我对此提不起精神。”前一天刚送别了同行,他第一次感到了孤独,还有失落。
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  “不过我还是带着手机,要是市场真发生一些逆转信号,助手会马上通知我。”尽管他心里仍留着一丝幻想,但他的日记里不只一次地写过,“我看到的是一个比1929年更严重、更广泛的金融危机。” * p- J/ K  _  N. G( }/ z  v) d; h

; N& X1 w6 z6 c: C; B5 s0 T# s  10月12日 周六 多云 11。C~20。C # W: }7 `' i4 q6 V; g8 ~6 m- H

+ T+ U0 z9 d' {" I3 K, F& o  上帝才知道
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( y  f; o" N0 k: }" I* w  10月12日, Zachary似乎格外轻松,他坐在自己的房间里闭目养神。 ! J, Z& K: S/ Y" C; B: w) |
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  “其实我没有心思睡觉,尽管我很想冬眠,醒来时一切都变得很美好。”他感慨道。 & t7 d8 g- H' K; z5 {4 f/ @- K

9 _2 `6 h+ C+ L) B/ @, t  说起这场信贷危机有多可怕,他给了几个数据。据世界银行分析,次贷危机将损失近3万亿美元,美联储7000亿美元救市法案能弥补近1/4,金融市场需要企稳的资金缺口仍非常高。
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  “各国政府向市场注入资金,只能缓解这场危机,但不能根本解决它。这也是为何我们看到各国政府都来救市,但几乎所有金融产品仍在大幅下跌的原因——经济规律是不会受人为因素逆转的。”Zachary说,“我也不知道谷底在哪,信贷危机就像一个黑洞,把所有救市资金都吸进去,再也吐不出来。” * v* ^1 u& \; }' B. Y: L

7 A9 @+ @$ _7 Z- F  下周他还得继续呆在华尔街上班,只是办公室可能会更加空荡荡。他风趣地说,自己前几天还骑着自行车去上班,担心自己哪天也失业了,没钱供汽油费。
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' d! Q. E# I( }5 o# p  “我敢抄底,但我不知道何时抄底。也许只有上帝知道答案。”他忽然开怀大笑起来,说这是最近几天第一次这么轻松地大笑。每次送别对冲基金的同行,他总是笑得很苦涩。有一次他和一个好朋友聊起信贷危机,那位朋友抓起一杯调味酒,大声给这杯酒命名为“大萧条威士忌”,当时他真不知该笑还是哭。(基金观察)
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