顶尖顾问质疑股市前途

get8686

　　【MarketWatch弗吉尼亚12月10日讯】尽管当前的牛市到现在已经九个月大了，但是仍有相当多的投资者拒绝承认它的存在，这一点是非常清楚的，几乎是众所周知。
9 M( C! `- d, Q  A6 W
　　不过，显然并非所有人都知道，拒绝承认牛市的不止是投资大众，在那些长期表现记录非常出色的专家当中，其实也颇有一些人持相同立场。

- r. u" ?+ }9 r3 X: ?- i9 o: ^　　让我们看看《赫伯特金融摘要》的一些发现吧。在这份摘要追踪的投资通讯当中，计入风险因素影响，过去十年中表现好于买进持有策略的顾问总计七十一位。这七十一位顾问的投资交集，想必大家是很感兴趣的吧？下面就是这些顾问的投资组合模型当中出现频率最高的基金：

- k9 m! v9 l0 C* H7 }　　．Vanguard GNMA(VFIIX)，9位顾问推荐
% H6 U* e) V0 j! M8 Y4 N) m/ K
　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，8位顾问推荐
# X' o+ ^/ Z" n; H) P' G. t
　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，7位顾问推荐
6 h$ o  a+ t- D" q- W
% ~7 E6 P) d* A8 l  @　　．Fidelity High Income (SPHIX)，6位顾问推荐

/ o( l' A' C  L　　．Fidelity Select Technology (FSPTX)，6位顾问推荐

. ^6 R6 W: x  _# u! _8 ^! o　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，6位顾问推荐

　　我们可以清楚地看到，这些最多优秀顾问推荐的基金当中，三甲都是债券基金，事实上，前六名当中，债券基金占据了五席。
7 g1 f( c9 r- R! e% \8 d
1 w0 z8 }# g. t3 |4 h( Q  @- O　　当然，与此同时，我们也可以看到，在前六名当中还是有一支股票基金的，而且还是一支较为激进的科技股基金Fidelity Select Technology。因此我们可以说，顶尖顾问们也没有完全视风险为畏途。
9 N" a9 V2 {/ t, n; a8 v1 C& ^6 x
　　不过，无论如何，他们对风险的整体胃口显然是并不怎么样。

　　当然，有人可能会质疑这些顾问的资格。我们所选择的是那些过去十年整体表现好于大盘的顾问，而过去十年的行情，众所周知，宏观上说几乎可以算是原地踏步，因此确实存在着较为保守的投资策略更容易讨巧的可能。
/ a- X* b/ T! J& @% W+ P4 S
　　那么好，我们不妨换一个群体，看看那些过去一年表现最出色的顾问们推荐些什么。在近十二个月当中，威尔夏5000整体股市指数的回报率为27.1%，而《赫伯特金融摘要》所追踪的投资顾问当中，拥有好于这一表现的顾问有九十八位。这些顾问的投资组合模型当中，最受欢迎的六支基金如下：

　　．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，12位顾问推荐

; M$ y' k# }  T" R) x4 o　　．Vanguard GNMA (VFIIX)，10位顾问推荐

　　．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，10位顾问推荐
' Z+ i4 X) O) x$ w' l
0 i  R! f1 I, y5 f  G# w　　．Fidelity High Income (SPHIX)，8位顾问推荐
- @3 n# z0 w# S& e
5 m) U2 z, G0 U　　．Fidelity New Markets Income (FNMIX)，8位顾问推荐

　　．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，8位顾问推荐
6 P4 e/ d, d6 ^4 ?5 M; \! U- F
/ s8 v. m, ^+ |7 y6 d) Y. G! v! L　　我们可以看到，两份名单几乎是完全一样的。唯一的不同就在于，那些近十二个月表现好于大盘的顾问们，他们在冒险时选择了另外一支基金，即Fidelity New Markets Income(主要投资于新兴市场国家的政府债务)，来代替Fidelity Select Technology。
6 V1 d' f7 p8 Y/ e5 _
+ W0 f3 h! z5 _9 t  m* i4 N- k　　那么，我们的基本结论是什么呢？通过观察这些名单，我们可以发现，尽管这些顶级顾问们不能说是完全彻底地看空股市前途，但是我们至少可以说，他们对股市并不怎么看好。他们的这种立场值得我们慎重考虑。
3 N! ]; J% T! }
　　(本文作者：Mark Hulbert)