高盛得出了一个标新立异的结论：人民币已经不再被低估。在最近的《每周全球经济》研究报告中，高盛的吉姆·奥尼尔(Jim O'Neill)认为，人民币现在接近购买力平价，尽管他本人对任何汇率估值模型的可靠性也保持着十分的警惕： 9 e/ R. b- `9 @& d0 K$ l9 Y; p ; \% h& B% [, j* z0 |6 ^( [ “我们的GSDEER模型以前一直显示人民币被低估，但现在已经不再如此。以前我们曾提到人民币被低估，但大家不应该忘记，此后贸易加权的人民币实际汇率已经上升了将近20%，这使得低估的状态被消除了。”$ g9 Q7 g7 C7 }; h7 A- B
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高盛表示：“自从雷曼兄弟倒闭、信贷危机达到顶峰以来，中国的贸易模式已经发生巨大改变，现在我们可以看到一些初步的证据。无论是从绝对数来看，还是相对于出口，进口增长的复苏态势都是相当惊人的。正如中国一些政策制定者最近所表示的，中国可能接近于结束贸易顺差的局面，这一点是不难想象的。”5 _# e9 Z" L" [4 v# L$ T
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不过，这并不意味着人民币绝对不会继续升值。/ R% O9 d8 O7 x# ^1 q
1 t0 J! A& f. u$ |. Y8 e, m' g' b 高盛认为：“中国可能会允许某种形式的升值，同时(或者)加大汇率浮动的范围，从而打消热钱流入的积极性。从我们目前的预测来看，中国将会在未来6-12个月内允许人民币小幅升值5%。正如我们一些亚洲经济学家所提到的，我们对于这样的预测并不是特别有把握，无论是在幅度上还是时间点上。”- C/ q9 C- E# P- d. Y
$ Q4 l% O: W' H' U; U! p9 f 从个人角度来讲，我们对于汇率模型总是将信将疑的，但与此同时，中国贸易顺差的缩小似乎说明了一切。如果有一天中国不再享有贸易顺差，那么我们再争辩说人民币被低估可能就有些勉强了，不论其他的模型得出什么样的结论。另外，如果人民币接近购买力平价，这就是一件好事情，说明中国也许可以通过小幅升值的方式来解决问题，而不必面临热钱涌入、豪赌人民币继续升值的威胁。. X( M" H6 L0 e) n. z
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注：本文来自The Pragmatic Capitalist。原文根据高盛研报《每周全球经济》，吉姆·奥尼尔，2010年3月3日。
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发表于 2010-3-5 07:52
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发表于 2010-3-7 02:56
