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高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)一位顶级策略师在给该公司对冲基金客户的报告中描绘了异常黯淡的经济前景，同时还提出了如何利用当前欧洲金融危机获利的建议。9 f! Q" }. V( H0 I$ G
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这份向数百机构客户提供的报告长达54页，作者是高盛策略师Alan Brazil，标明日期为8月16日。Alan Brazil在报告中指出，要支撑欧洲银行业可能需多达1万亿美元；过去曾充当创造就业引擎的美国小企业目前依旧低迷；中国的经济增长可能难以持续。+ g `5 \& V! m) w) F* C( @
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根据上述悲观的分析，Brazil提出了一些交易策略，包括通过看跌期权来作空欧元，以及作空追踪欧洲金融机构信贷违约掉期(CDS)走势的指数等等。该报告还包括了有关欧洲金融机构的详细信息，并直言不讳地对欧洲、美国和中国问题的严重程度进行了阐述。
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高盛发言人表示，金融机构发布报告、提供适合客户需求的交易策略，是理所当然的事情；无论客户是否想要对现有风险敞口进行对冲，或者建立多头或空头头寸，高盛的目标就是帮助他们应对来自市场的挑战。据该发言人称，57岁的Brazil拒绝就报告置评。5 |& h/ N( y- x; A- i }: ?0 T
( b1 c* P! V1 o. V7 L _上述报告发布之际正值高盛及其主要对手争夺欧洲国家的银行和顾问业务。据《华尔街日报》(Wall Street Journal)见到的邀请函显示，周三，高盛以及另外两个大型银行在伦敦主持了一个情况介绍会，西班牙经济大臣Jose Manuel Campa计划就西班牙的财政紧缩措施进行介绍，并向客户推荐西班牙。高盛在推销西班牙国债方面占据市场领先地位。
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华尔街投行希望向对冲基金推销过去曾在糟糕经济大环境下获利的交易策略。2008年金融危机爆发前，高盛和其他华尔街顶级投行曾建议对冲基金客户通过这些投行创建的CDS来作空住房市场。在标的资产价格走低时，这种类似保险的合约价格将上涨。在建议客户作多时，高盛有时候会自己会作空。
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但Brazil报告中推荐的交易策略不同于高盛过去出售的抵押贷款相关产品，他的这些建议涉及期权和指数等现有的金融产品。作为报告所列产品的做市商，高盛正在将相关的交易产品打包销售。如果高盛自己执行股市交易，每股仅仅能赚得几美分，而从报告所涉及的产品服务拿到的佣金要高得多。此外，如果对冲基金和其他客户依据这一报告押注，高盛自有的交易头寸可能就会得利。高盛在报告正文前以黑体字说明：高盛的交易员或高盛员工可能已就报告内容进行了交易。8 z7 F1 s3 z" b4 G5 J- t+ a; h# p
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当然，对欧洲看法悲观的并不只是Brazil一个人，华尔街有大批人士都不看好欧洲经济前景。同样，提供交易建议的也不只有Brazil。比如，高盛旗下全球经济、大宗商品与策略研究部门7月份就曾发布一份汇率报告，提到了作空欧元兑美元和瑞士法郎的建议。其他投行也都有向对冲基金提供交易建议的策略师。. c5 R( j! ~4 [ Q
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这份报告由高盛证券业务旗下对冲基金策略部门发布，其中向对冲基金提供的交易建议出自Brazil这样在高盛交易部门而非研究部门工作的策略师之手。2 @+ K& m0 h D% Q# O8 q# A9 ]
; M I- S) k0 P5 J Y7 B* f+ t5 [这类策略师与替客户交投的交易员一起工作。和无法得知客户交易信息的公司研究部门分析师不同，这些策略师能够直接观察客户的投资操作。
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他们可以观察到对冲基金是否有作空某个行业的浓厚兴趣，观察到成交量是缩小还是放大。他们的观点更多地建立在通常是保密性的客户信息上，而不是建立在分析师的看法上，他们的研究和观点也因此受到交易员高度重视。
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$ x' o# a* P6 {% G2 f9 R0 d0 F报告特意标注了所含信息非高盛研究结果。报告注明“本材料非独立建议，也不是高盛全球投资研究部门产品”。报告不建议对冲基金经理传阅报告，且报告每页都有对冲基金客户的名字。目前尚不清楚是否已有客户根据该报告提供的建议进行交投。6 L& {/ W8 E! I
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这份报告提到的市场问题细节以及所用的措辞通常不会出现在公开的研究报告中。Brazil建议，对冲基金应当为迎接困难做好一切准备。
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2 T( @# p. a8 ]9 h: [Brazil在报告中写道，许多技术图表发出了与2008年金融危机前相似的看跌信号。他指出，用更多的债务来解决债务问题治标不治本。美国财政部增加发债能够促进消费，但不足以促进就业。他问道，美国还能继续让美元贬值吗？5 Z6 y: z5 Y* g" q$ Q6 v
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报告详细列出了77家欧洲金融机构的借债情况，其中一些金融机构的杠杆率处于特别高的水平。对冲基金经理们称，对那些希望通过CDS作空欧洲个别银行的投资者来说，这些资料非常有用。$ T* Y3 s& N; ?. Y
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对于想整体作空欧洲金融机构的投资者而言，Brazil建议买进iTraxx Europe系列9指数5年期CDS。Brazil在报告中写道，iTraxx Europe系列9指数约20%的成份股是银行和保险公司。; _: e9 J+ V/ o) h" `( w: E
2 m4 x5 `/ k9 c9 {$ F7 M8 w他还建议投资者买进6个月期欧元兑瑞士法郎看跌期权。他指出，如果欧洲通过更多金融支持计划或刺激措施，欧元可能走软。 |
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狗仔卡
发表于 2011-9-1 05:00
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