内线人士全线退场

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　　华尔街现在正在发生一些不祥之事，但是却没有人注意到。

　　首席执行官们，董事会成员们，还有重量级的大股东们……

. c" _1 m- O: M3 @0 G　　短短几周之前，他们还火力全开，拼命买进着自己公司的股票。
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　　可是，那些都已经成为过去。似乎是一夜之间，所有的买进行动都偃旗息鼓了。
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* s. c5 W9 z3 r* c: e0 h6 P- B　　“他们已经停止买进了。”股市研究公司TrimTabs的首席执行官柏德曼(Charles Biderman)解释道，“他们显然并不看好上涨的可能性。”
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　　在上个月的市场暴跌期间，内线人士购买股票的规模曾经一度超过每天1亿美元，而现在却已经缩水到只有1300万美元了。

+ A' d. {1 [2 F0 w5 G+ s$ \　　与此同时，内线人士卖出买进股票的比率则飞速窜升。目前，内线人士每买进1美元股票的同时，就要卖出7美元。这是个令人担心的比率。要知道，六周之前，买进和卖出还是基本持平的。

- R9 v$ J" E/ i1 h0 d! h" u7 O　　这是投资者必须予以关注的事情。

& z8 w. ~; d- \# O/ s　　内线人士在用自己的钱做什么，这是股市最好的晴雨表之一。
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/ ?. O, I  j" c% T/ e　　毕竟，对于企业的运营情况和前景，谁会比这些企业内部的人更清楚？对于行业的现状和未来，谁会比他们更清楚？
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　　我们可以发现，通常内线人士在市场低点都会大量买进，比如在1987年，在1998年，还有2008年到2009年。同样，我们也可以发现，他们通常都会在市场顶部时作壁上观。

( q1 ]! I3 Q. q6 X. }/ T% }　　令人吃惊的转变

% y  G0 S- z, h$ W& v2 H" M　　上个月初，当股市遭受重创，内线人士再度发出了动员令。这是个充满希望的迹象。8月上旬，内线人士买进股票的速度已经可以和2009年3月市场低点时相提并论了。或者，根据TrimTabs搜集的数据，这一速度是2008年11月以来所仅见的。

　　到了8月下旬，伴随市场反弹，股价上涨，买进的速度也就减缓了。这倒也算得上是顺理成章。
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　　可是，到了9月7日前后，尽管股价再度下跌，买进速度却几乎叫停了。这就让人无法解释了，唯一的可能性就是——有些什么事情发生了。

) _3 c/ N, {8 s: ~1 t　　柏德曼强调，事实上，那时候一些股票的价格已经跌回了8月上旬的水平，但是内线人士却没看见一样。

! Y/ k1 X$ P2 W, K* t2 w　　专门研究内线人士行为的公司InsiderScore也是类似的结论。

　　罗素2000小型成长型指数的成份股公司就是很好的例子。InsiderScore的研究报告指出，在短短几周前，这些企业的管理层还是情绪非常乐观的。8月上旬股价下跌的时候，这些企业的管理层纷纷入场买进。

* l3 n. s( U, J# X　　然而今天，他们的股票价格并不比那时候来得更高，但是内线人士的情绪却没有那么积极了。

　　InsiderScore还指出，类似的情况也出现在金融类股当中。

　　那么，到底发生了些什么？

3 ~5 }3 r- m7 C6 t# G- X7 ^　　夏季假期结束了，企业的管理层和他们的客户都已经回到了自己的办公桌前，他们现在可以好好看看自己的订货单了。

% s. @7 T1 L# A3 Y, z% X8 N4 b　　又或许，是宏观经济的场景引发了他们的忧虑。

, J! v" ~% @: i% y5 {　　希腊，中国，美国经济，预算……他们显然并不缺乏紧张的理由。

/ N( `0 e4 B* }2 B　　柏德曼将问题归咎于变数：“看上去，似乎是内线人士无法确定未来将会发生什么。”

3 s) O6 n( k% v( J+ @2 A$ K　　一忽儿，市场因为欧洲的曙光而上涨，一忽儿，又因为欧洲的阴霾而下跌……如果我急切地想知道该如何面对这样的行情，我是会好好研究一下内线人士的行为的。(玉祥)

　　

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