券商的无稽之谈

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　　今天我们讨论的主题是某种无稽之谈——哪怕是来自券商，也是无稽之谈。
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2 t& W) L9 c+ f8 V" l+ \. c　　这些家伙现在正在试图通过今年前五个交易日行情的水晶球来透视全年。

# }& q8 v4 S9 h+ U　　每年的这个时候，所谓“1月前五个交易日”指标都会得到很多的关注。现在，牛派更是吹响了他们的号角，因为周一收盘之后，今年的前五个交易日表现相当不错，标准普尔500指数上涨了1.8%，道琼斯工业平均指数上涨了1.4%。

　　那么，情况真的是这么简单么？

, b& S& @3 O8 \1 u" c　　为了找到问题的答案，我将道指十九世纪晚期以来的全部资料输入了电脑的统计软件，结果发现，当指数在1月的前五个交易日中上涨时，它在全年余下其他交易日当中上涨的可能性为69%，下跌的可能性为31%，相反，如果道指在最初五个交易日中下跌，则它在余下时间当中上涨的可能性为58%，下跌的可能性为42%。整体而言，道指在全部年头当中上涨的可能性为65%，下跌的可能性为35%。

　　我们可以看到，不管前五个交易日如何，道指在历史上65%的年头当中都是上涨的，而当前五个交易日是上涨时，这一概率会得到一点点提升，而相反的情况下则是受到一点点打压，各自的变化幅度分别为4个和7个百分点。

0 Y. v7 _; z% h$ J( W　　其实并没有什么值得大书特书的。
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- e! n! u/ D4 J7 s+ A* H8 ~　　事实上，考虑到历史数据的波动性，这些差异根本不足以达到统计学家设定的95%的门槛，也就是不能说明是有某种模式存在，而非纯粹偶然。
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　　如果上面所说还不足以劝服你，你依然打算要依据这一指标采取某种行动，那么有必要提醒你：在过去四十年当中，这一指标实际上是反转过来了。1970年以来，道指1月最初五个交易日下跌之后，全年整体上涨的可能性反而要多过道指最初五个交易日上涨的年头。
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5 d- E5 j  j7 Q3 t3 i2 K3 o. S3 ~　　还有，我还分析了每月最初五个交易日行情的预测能力——不仅仅是1月，而是所有月份。我的发现是，至少，4月和5月最初五个交易日的预测能力都要比1月更加强大。
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3 M$ _% N. {- H8 b$ T, ]　　这也就意味着如果我们一定要一再强调1月的最初五个交易日，那么我们肯定有更充分的理由去建立“4月前五个交易日”或者“5月前五个交易日”之类的指标。
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' X- D( |9 }9 ]0 Z9 C　　显然这一幕并没有发生，而且也不可能发生。
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/ e& _( Q6 a; g! ~* u　　当然，最后还要补充一句，这些结果并不说明股市今年就不会上涨。关键在于，哪怕股市在今年上涨了，也和最初五个交易日的表现无关。(子衿)