IBM辉煌西行

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　　IBM本周开始了他们的西游，而这一旅程当中，他们很可能要到苹果(AAPL)的后院去抢夺其投资者。
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. R5 O3 I& f1 o0 J, `( w: s) n/ x　　在这一穿越国土的旅行当中，总部位于纽约州Armonk的科技巨头很可能会让世人充分认识到，在与总部位于加州丘珀蒂诺的苹果公司相比时，大家对现金储备的运用是最重大的差异之一。

　　大多数时候，IBM(IBM)的分析师会议都是在纽约举行的。可是现在，这家公司却决定将华尔街分析师会议转移到圣何塞Almaden研究实验室附近大约20英里的地方举行，在将现金返还股东这方面，他们的立场可是与苹果截然相反的。
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　　“我们发现，这一场所的选择是一件非常有趣的事情，毕竟，很长时间以来，他们一般都很少走出纽约的。”Sterne Agee分析师吴萧在递交客户的一份研究报告当中如是说。IBM的一位发言人则表示，尽管公司历史上确实是第一次在Almaden举行分析师会议，但他们之前也曾经走出去过，比如2007年就去过自己在印度的研究基地。

( D, \8 E4 _  j9 N; _0 i  S　　尤其值得注意的是这两家公司在一些重大问题上的差异，事实上，在IBM出售自己的个人电脑业务之前，他们曾经是针锋相对的竞争对手。2012年当中，虽然IBM的营收是原地踏步，但是他们依然努力实现了10%的盈利增长，而且创下了将股东返还给投资者的范例。持有不少蓝色巨人股票的巴菲特(Warren Buffett)就曾经说过，IBM之所以成为富有吸引力的投资对象，返还现金这一点是重要的原因之一。巴菲特去年11月还增持了这家公司的股票。
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. k* Z+ k: e6 j　　IBM的年度报告包含了2011年至2015年的目标“路线图”的内容，在这报告当中，IBM披露说，2000年以来，他们已经向股东回馈了近1500亿美元现金，支付了260亿美元股息，并将发行在外股票总数削减了超过35%。他们还预计，截至2015年年底之前，还将继续返还现金700亿美元。

　　Bernstein Research分析师萨科纳吉(Toni Sacconaghi)在研究报告当中对IBM、微软和苹果的资本战略进行了比较，指出：“IBM一方面返还着现金，一方面还在收购和消化着不同的企业，让自己的业务更加专注于软件和服务的方向。”。相比之下，微软(MSFT)总是倾向于进行代价不菲的收购交易，并且将大多数现金储备保持在海外。
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　　至于苹果，尽管已经不再是华尔街的宠儿，但是他们继续在这问题上保持不动的立场没有变化。在首席执行官库克(Tim Cook)的命令下，他们重新开始发放季度股息，而且也开始了股票回购，可是他们的现金规模还在持续增长，而且1370亿美元现金储备当中，超过900亿都留置海外。在股东年会上，库克安抚投资者说董事会正在“非常积极地讨论”如何处理现金的问题，但是却拒绝提供任何进一步的评论。
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　　萨科纳吉认为，对于苹果而言，较为合适的选择要么是将海外资金运回国内并纳税，要么是以此为基础来发行债券，但这都是苹果所不愿意做的，他们更希望看到美国税务政策的变化。萨科纳吉表示：“我们希望苹果发行债券，而且苹果完全可以在未来五年内发行500亿美元债券的同时回购12%的股票，或者是让股息收益率翻一番。”

" L% e9 v, M( G, S9 O: o4 ?9 p6 b　　他还指出，IBM将现金返还股东是一种传统，这方面比微软可靠得多，后者是2003年才开始发放股息的，只是IBM回购股票的传统就没有那么可靠了。与此同时，微软680亿美元储备当中的一部分都被用在了大手大脚的并购上面，比如他们曾经斥资63亿美元收购互联网广告公司aQuantive，而之后将62亿美元计入了开支。

! g: m2 i& U9 q# F　　对于那些愿意返还现金的公司，投资者是会给予褒奖的。萨科纳吉指出，以当前的市盈率为标准，IBM股价较之微软高出了近30%。

　　IBM的分析师会议将在公司享有全球盛名的实验室之一举行，投资者预计包括首席执行官罗睿兰(Ginni Rometty)在内的公司高管都将详细介绍公司目前和未来直至2015年的创新安排。分析师们预计公司运营盈利2015年将达到每股大约20美元。Sterne Agee的吴萧指出，IBM在过去十年当中创造了盈利两位数增长的表现，这样的“成就只有非常少的公司才能达到，甚至可以说是独一无二”。

& K3 B& m% Q8 U: m　　该公司拥有自己独特的业务模式，总是能够将硬件、软件和服务一起卖给企业客户，其中甚至包括被许多人早早认定为将要消亡的大型机。这样的业务一直颇受垂涎，在硅谷也有很多人一直在模仿，但是却难以复刻其成功，这失败的模仿者当中也不乏惠普[微博](HPQ)这样的角色。
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　　总之，当蓝色巨人西行，这家拥有一个多世纪历史的公司显然有不少东西可以教给硅谷的小字辈。(子衿)
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khissun

IBM是我最崇拜的公司。