加拿大明年或成加息最激进央行 年底利率恐升至3.25%

片儿刀

今年夏季，国际油价的剧烈波动正在重新塑造全球市场对央行利率路径的判断。

随着美伊冲突再度升温，原油价格一度突破每桶100美元，市场对于通胀回升以及各国央行重新加息的预期迅速升温。

然而，在这一轮全球利率预期变化中，加拿大央行却表现出了不同的走势。
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油价暴涨推动全球加息预期升温

# [' X0 b! r( ^1 o" X) D9 o加拿大国家银行（National Bank of Canada）的策略师在最新报告中指出，今年7月油价上涨约30%，加剧了市场对未来通胀压力的担忧。
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( Z2 ]/ F; W  R: d+ m0 m  S受此影响，市场分别上调了英国央行和欧洲央行的加息预期，各增加了一次完整加息幅度。

与此同时，美国市场也明显提高了对美联储加息的押注。
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随着能源价格上涨以及价格压力重新受到关注，市场一度认为美联储本周加息25个基点的概率，从此前的10%升至40%。

不过，随着美伊局势随后出现缓和迹象，油价开始回落。截至目前，布伦特原油价格已经降至每桶86美元以下。
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; v0 T1 @7 J( k1 w9 W4 x# c但即便如此，利率掉期市场仍显示，美联储加息25个基点的概率约为三分之一。

% e2 y& Z- ^; C6 l3 v+ ^, ^彭博指出，在联储议息会议临近之际，市场出现如此程度的不确定性，十分罕见。
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加拿大央行却未被油价明显影响

; ^" J8 R* V* I+ r: L7 a! Q与美国、英国和欧洲市场相比，加拿大央行的政策预期受到的影响明显较小。
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截至目前，市场仅将加拿大央行12月利率预期上调约5个基点。

+ x: E# g* a* k7 Q9 |9 U加拿大国家银行策略师表示：近期油价与加拿大央行政策预期之间的关联正在减弱，而这种关联在其他经济体仍然较为明显。
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+ Q( q/ i( ^- T# v* T) A分析人士认为，能源价格当然对加拿大经济十分重要，但目前决定加拿大央行政策方向的，更重要因素仍然来自国内经济环境。

近期几个因素共同压制了市场对加拿大加息的预期：
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8 l# `$ h) m+ S6 ]0 ?7 S% \* 加拿大央行本月释放出略偏鸽派的政策信号；
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" h+ _' K, [# d# g  v3 L8 N3 q* a' T* 通胀数据持续趋于温和；

2 y$ I+ \% h; m* 美国总统特朗普再次提出对加拿大加征关税的威胁。

这些因素使市场认为，加拿大央行短期内重新加息的可能性有所降低。
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' x/ l" d4 w0 `3 P不过，这并不意味着加息周期消失，而更可能意味着时间被推迟。

: R. }7 H7 p! @9 c0 @# [, ^0 U加拿大明年或成为主要经济体中“加息最激进”的央行

加拿大国家银行认为，目前市场对于加拿大利率路径的判断可能过于保守。

+ W+ y9 g* a/ x, o该行在报告中指出：如果市场定价最终准确，那么到明年，加拿大央行的紧缩力度可能超过目前追踪的所有发达经济体央行。
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: y' y, v4 ]/ ^加拿大国家银行并不认同市场当前的预测，即加拿大政策利率将在2027年升至所谓“中性利率区间”的高端——2.25%至3.25%。

该行预计：加拿大央行将在明年第一季度开始加息，并在年底前将政策利率提升至2.75%。

( _3 R& D( A# B) J8 V1 f1 w+ L+ h9 h4 U这一时间表虽然晚于目前市场定价所反映的路径，但又早于多数私人经济学家的预测。
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目前，私人经济学家的普遍观点是，加拿大央行可能要到2027年第三季度才会重新启动加息。

9 D& v& k" ]9 `, I* q1 X# L. K加拿大六大银行预测出现明显分歧
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0 E/ c# T3 T7 k对于未来利率走势，加拿大主要银行之间也存在较大差异。

+ x2 f2 v- q6 s/ p目前预测如下：
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, w/ i& e. I8 H# E& d! {8 y加拿大帝国商业银行（CIBC）和加拿大国家银行观点较为接近，预计到2027年底，加拿大政策利率将达到2.75%。

加拿大皇家银行（RBC）预测更高，认为利率可能升至3.25%。
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- b( Q6 X2 J  k: c5 ~加拿大丰业银行（Scotiabank）预计利率将达到3%。

而加拿大道明银行（TD）和蒙特利尔银行（BMO）则相对谨慎，预计明年利率将维持在2.25%。