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http://www.sina.com.cn 2009年06月17日 21:19 新浪财经
' o# D5 q" S+ x9 B# k( c7 R 【MarketWatch弗吉尼亚6月17日讯】见鬼,这居然是熊市中发生的事情?
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众所周知,2007年10月至2009年3月,市场上可以说是血流成河,可是,就是在这样的时间之内,股票发行居然热络得开派对一样,让人觉得与其说是大萧条再世,还不如说是1999年重现。2 u7 ~1 h1 W' r/ d2 }. E) X
2 t1 X' a# c( `* ? 事实上,就具体数据说来,企业近期以来所发行的股票(将初始股发行和增发都计算在内),其数量已经超过了他们在1990年代晚期以至2000年年初互联网泡沫时期股票发行量的总和。
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3 `9 o3 J) @' P 站在逆势分析的立场上,我们必须承认,这绝非什么好消息。历史统计数据告诉我们,在企业以大量股票洪水冲击市场的情况出现之后,市场的表现往往会相对较为差劲。* m4 H( s( H2 W! ~" k4 N
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TrimTabs Investment Research提供的资料显示,在今年五月之前,美国企业界单月股票发行历史纪录是380亿美元,然而,五月之后,这一纪录就宣告作古了——五月当中,企业股票发行总规模达到了640亿美元。6 G1 P& ]# X4 A! O; W; {$ Z
2 ?. G; m* V8 b5 F& a; m; T) } 更加需要强调的是,这样一个加速增长的势头,在六月的前两周当中还在延续。
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, r/ |4 w. E* K9 t1 i7 {. r 企业是如此急不可待地要将自己的股份交到投资大众手中,这预兆有多么糟糕呢?我们可以看看近期的历史数据。TrimTabs的研究者们发现,从1998年至今,我们先后经历过十二个企业股票发行总量达到或者突破300亿美元的月份,而在这些月份出现之后九十天之内,标准普尔500指数平均损失4%。
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+ [) }- p4 Z6 @; I 在深入研究当中,TrimTabs还专门将视线集中到了那些不但企业股票发行总量达到或者超过300亿美元,而且企业回购股票数量不及这一规模的月份,结果发现,在这样的月份出现之后九十天内,标准普尔500指数平均损失7%。1 m* ~0 s1 N: W2 m" E; g: C% w
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真正令人不能不说一声遗憾的是,后面这个子集的定义恰好符合我们今天的现实。TrimTabs的研究人员指出,五月以来,企业发行股票的总规模大致相当于他们回购股票总规模的近五倍。) ^) d0 G6 O! u
, j) x! o+ U; o 股票供应近期的飞速增长同样也引起了戴维斯(Ned Davis)的关注,这位知名投资专家、Ned Davis Research的创始人通过自己的研究,也有了他的发现。戴维斯的研究不仅仅是只考虑月度数字,他更看重连续十三周这样的一个时间周期。以戴维斯的周期来进行计算,则企业近期的股票发行规模可以列为历史季军,仅次于2000年年初和2008年年初。
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对此,戴维斯无奈地评论道,现在可“不是购买股票的好时机”。4 B4 e- a |0 `1 `
@* S2 j9 \9 h, h 事实上,在戴维斯看来,企业近期争先恐后推销股票的做法还有着更加可怕的前瞻性意义,“在1929年11月至1930年4月间发生的巨大涨势之中,就出现了像近期这样的股票供应激增情形。”4 z# _. E2 {& {9 ^& f
: O! X i) J3 o" }: E/ Z) k 当然,后面的故事我们都非常清楚了,从1930年4月到1932年7月底部到来时,道琼斯工业平均指数足足损失了86%之多。2 Q* W2 \1 e9 O* z# q# G" Y
2 b0 f9 A8 F! s8 M( K 有必要在此予以专门澄清的是,戴维斯虽然看到了这样的凶兆,但是他对市场短期前景的看法仍然是谨慎乐观,因为他的其他研究指标显示,当前的涨势还可以延续一段时间。
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6 d4 \ w- F/ E; G8 i+ N( i 相比之下,TrimTabs的立场就要悲观许多了,他们建议自己的客户以50%的仓位做空美国股市。他们的预言是,“股价很快就要重跌了。”* ], X! D B7 K& E
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