 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
|
【MarketWatch纽约10月21日讯】现在,我们的经济再度开始成长了,联储进退两难的处境也日益明显起来:假如过快收缩货币供应,则经济很可能会因此遭受重击,陷入一场双底型衰退。可是,假如他们等待太长的时间,没有及时抽出之前向我们金融体系注入的海量流动性,则新一轮的通货膨胀就会在前方向我们招手了。
+ `: ^! b) ~% F! K" S ]6 K4 n( k% E+ g, H+ y4 t
两种结果哪一种都是我们消受不起的,为了这个,联储主席伯南克就必须走一回钢丝,货币政策既不能紧缩得太厉害,也不能紧缩得不够充分。
- p c# V* m4 h: _4 I! |7 g& g, m
: P+ y6 v% L* J 说起来,当然是将大量的资金投入我们的经济体系来抵抗通货紧缩来得容易。毕竟,谁都喜欢廉价的资本,愈是充足愈好。: e o) t4 P: a; }; L! c% S
) i- x \7 V5 E2 _4 k$ `; ^
可是,要将过剩的资金从经济体系当中抽出就是个麻烦事了,什么时候动手,动作多快都很难拿捏。" r* z1 ~% i8 U% `, m
7 N( X. P R5 r% q+ \/ z9 f9 o
仅仅看到经济增长,比如我们第三季度所经历的,而且现在几乎可以确定将继续的那种经济增长,还是远远不够的。归根结底,我们还有成千上万的住宅拥有者仍然在苦难之中,更不必说,当前的失业率较之去年同期高出了大约六成,而且迄今为止还没有见顶的迹象。
! `9 Z* d, c! b t7 Q% e0 W6 A) q9 `7 T9 e( V, Q* n; y2 R2 ]
似乎还嫌事情不够糟糕,长期失业数字现在已经达到了我们所能够记得的近期以来的最高点,找工作仍然是一件极为困难的事情。正如我不久之前就曾经指出过的,Manpower提供的数据显示,顾主当前季度的雇佣计划是他们1962年开始这一调查以来的最低水平。7 V4 M1 a. }9 {0 K- Q: S5 \
S, U) } s/ y1 L' n 假如联储所需要考虑的只是这些,那么央行的决定倒也不难做出。他们只需将利率继续保持在当前的历史性低水平上,对浮肿的资产负债表暂时不采取任何行动就可以了。/ ?$ V% j1 _, I5 e$ O4 O
8 Y% E* Q/ `# ^! G! {
问题在于,现在我们都可以清楚地感觉到,一种情绪正逐渐在投资者当中弥漫开来,那便是对通货膨胀的恐惧。- x9 `# s5 u/ J% [& h; s
6 g4 G% t" K7 Z% [2 q 我们可以去看看黄金(233,-1.88,-0.80%)的价格。在过去一年当中,这种黄色金属的价格已经上涨了32%,每盎司涨了258美元,现在金价正徘徊在历史最高水平附近。
: q5 t K9 b1 }/ W: w
1 W8 B i4 ]+ y- j$ @& {9 N 联储还有一个指标是必须予以足够重视的,这便是普通国债和所谓抗通胀国债之间的收益率缺口。这两者之间的缺口愈大,投资者对通胀的恐惧就愈深重。
7 N+ @$ E% X3 E7 B/ W2 m- F5 ]1 U1 w9 L# y
圣路易斯联储提供的数据显示,这一收益率缺口目前已经接近2%。去年的此刻,这一缺口只有当前的一半大小,而且是趋于收缩的,到年底彻底消失了——不必说,那时所谓通货膨胀恐惧根本是不存在的。
5 L; d; N2 V, q; u" X* m. v8 I5 z) M
还有石油的价格。当前的油价已经接近每桶80美元,同样超过去年同期,而且相当于今年年初的两倍半左右。$ D" Y4 v1 H2 L2 E0 n1 a p) |7 S5 j
/ e8 @6 N& a9 Z9 d 疲软的美元也使局面雪上加霜。正如我不就前曾经强调过的,美元的价值归根结底还是由供求关系决定的,目前我们的金融市场已经可以说是在美元的池塘中游泳了。# q* _) }. s/ K g, c% r
4 T6 }- z, T& @0 {! y. S
诚然,我们很难想象联储会在住宅市场一片惨淡、失业率居高不下的时候从经济体系当中抽出资金。
% M' R8 S" x; `/ r: p" Y' | c$ C+ z) j& d! x
可是与此同时,美元持续疲软,金价、油价和其他商品价格火箭般窜升,又在强调着联储采取行动的必要性。( [0 G/ H1 ]/ s
" O* A: x6 E P: U0 S3 q
这钢丝的确是走得惊心动魄。8 G0 V8 y+ r3 H0 ?3 T; \
: g$ m; z) I8 d+ x (本文作者:Irwin Kellner) |
|