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【MarketWatch旧金山4月26日讯】曾几何时,德萨尔(John Dessauer)在两年前做出美元将重新走强的预言时,还一度成了众人嘲讽的对象。6 T _: \3 F1 w( z! }* O
. z1 Z* J0 m( t3 s9 Z 然而,之后发生的故事却证明,被嘲讽的人才是正确的。和德萨尔做出预言时相比,美元指数现在已经上涨了12%。此外,德萨尔当初作为根据的许多因素,现在也一一坐实,比如他曾经说过,“欧元并非一种可持续的通货。”
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因此,我自然也就对德萨尔产生了兴趣,不久前我联系了他,想要好好听听他又有什么想法。德萨尔的回复是,和以前一样,他目前短期角度依然看好美元。不过,他现在确实觉得,从长期角度观察,美元相关风险已经变得严重不少。1 L0 V' M! E' W2 }: {
# g6 l6 ^# c0 b: I$ B1 c 德萨尔不久前开始在一份新投资通讯John Dessauer's Outlook担任编辑,他介绍说,这份通讯是“我以前的全球投资通讯John Dessauer's Investor's World的一个新的、可以上网的版本”。
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0 C5 }# o2 x9 m) V1 @) E% U, H 德萨尔的老通讯我们已经非常熟悉了,《赫伯特金融摘要》从1982年就一直追踪这一通讯的表现,直至2009年4月停刊。在这段时间之内,德萨尔通讯的年平均回报率为7.8%。诚然,这样一个表现整体而言不及美国股市,但是美国股市对于德萨尔而言未必是一个合适的参照,因为他针对的是海外市场。事实上,同期之内,摩根士丹利欧澳远东指数的年平均回报率为6.8%,较之德萨尔的表现确实是逊色一筹。) X$ ]. q6 i/ D$ `
$ D# D+ f3 Y2 g 以下便是德萨尔对我一些问题的回答:
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% T: z/ E9 G8 g1 A ——你还继续认为欧元没有前途吗?8 J' y& `9 T1 U- o( ~* W
# h W0 x( Y% ~ 是的,原因非常简单,我们不可能把货币政策和财政政策割裂开来,这一点最近的希腊危机已经非常清楚地告诉我们了。对于欧元区来说,这是他们一直以来的阿喀琉斯之踵。对于我而言,真正的问题并非欧元是否会自我毁灭,而是这一毁灭的过程会是怎样的。, i0 B$ \7 d* C
: [" q* `9 A. C" G: Z s5 N5 z1 m ——你的意思是?4 M! W# s8 @' G# G4 \7 k: j3 l
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现在,大多数人似乎都相信,那些较为疲软的国家和货币,比如希腊和意大利将会退出欧元区。可是在我这里,我更加倾向于相信德国会首先退出,重新使用德国马克。当然,无论是哪一种途径,终点都是一个:欧元将成为边缘货币,不再是全球货币市场的主角了。+ U# b/ r; d+ {
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——这对美元将产生怎样的影响?0 P+ }; F! y& U3 o
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短期影响应该是积极的,这也是我认为美元近期值得期待的原因。另外一个积极的影响则在于,欧元处境的恶化乃至于寿终正寝,将使它作为全球主要储备货币之一的地位被重新评估。在这之后,剩下的也就只有美元和日元,而日本的经济状况显然并不比美国出色,甚至要更为糟糕。
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不过,与此同时,我们也不能对美元从欧元厄运中得到的好处过分夸大。欧元当前的水平很大程度上反映的是德国货币的价值,而哪怕在德国单独发行马克之后,它的地位也将是相当强势的。( s& [7 e4 G: p5 ^! V
+ r% Q% U7 @- f, L7 Q9 l7 O, @6 T ——欧元消亡对全球贸易将产生怎样的影响?
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& x- h2 M7 U- F& L 实际上,全球贸易并不会受到太大的影响。这是因为全球贸易现在已经充分消化了诸如希腊、意大利、西班牙等欧元区疲软经济体的影响。如果这些国家不在欧元区,他们的货币汇率可以自由浮动,他们的问题反而可以更加迅速地得到解决。" L& k3 q8 c$ x- b' G' C) r0 N# g
! _6 B" T+ C' f. B2 C7 }0 z4 | 目前,希腊政府十年期国债的利率已经超过了9%。事实上,债市已经对希腊做出了惩罚,就像他们拥有自己的货币一样。可是,希腊却又没有得到货币贬值相应的好处。希腊的出口产品依然价格昂贵,进口产品依然价格低廉。我想,这简直就是一个完美的例子,可以充分证明欧元的理念在付诸实践时将会遇到怎样的问题。
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- U8 n: S: I6 O; [) w; H/ j; F ——那么,你何以长期角度并不特别看好美元呢?
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美国的赤字水平已经达到了令人震惊的程度,如果政府不能妥善处理,美元必然要遭受相当的打压。比如中国或许就会加速放弃以美元为储备货币的步伐,转向黄金(1150.30,-3.70,-0.32%)。从这个角度说来,希腊危机也可以算作是一种彩排,美国未来未必不会走上希腊的道路。/ G: T5 j- O- K$ H' j
4 l5 j0 ~' ^, i# U+ J% K: `& U8 W2 R 不过,这并不意味着美国经济和货币的命运就无可挽回了。只是,美国要在债务压力之下自存,就必须谋求到经济的成长。这当然是可能的,若是美国能够找到把握机会的方法,更好地参与到全球各地新兴市场的成长当中去,这种可能性还将进一步增大。
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4 @$ _1 t7 D% V2 V* l1 ~ (本文作者:Mark Hulbert) |
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