【聚焦】7月是否降息？加拿大央行就未来利率决策发生分歧

片儿刀

根据加拿大央行周二公布的一份决策摘要，在评估贸易中断可能对通胀带来的压力时，央行管理委员会成员对于未来利率的最佳走向存在分歧。

摘要指出：“经济越疲软，对通胀的下行压力越大，就越有必要进一步下调政策利率。然而，如果近期潜在通胀的坚挺趋势持续下去，降息将变得更加困难。”
( H$ t# c+ ?" U- B5 _7 p
2 U! I$ z* [/ h4 N& h( T这份摘要涵盖了从5月30日到6月4日之间的会议内容。在这期间，加拿大央行决定将基准利率维持在2.75%，这是连续第二次维持利率不变。
" L- `% S/ T3 R
2 t9 d( o0 L# V" o% a! F央行作出这一决定的背景是，加拿大经济在第一季度的表现超过预期，年化增长率达到2.2%。这一强劲增长主要是由于企业为了规避美国总统唐纳德·特朗普征收的关税，提前出口所致。

2 ^' S+ ^* h6 F6 D  ^央行管理委员会成员预计，第二季度经济表现将较为疲软，原因是国内需求依然低迷。
( H* Z3 @0 v. i" ~# Y
尽管4月整体通胀率为1.7%，但核心通胀指标却高于预期。
3 N0 K2 K4 N2 m$ B' O2 D2 a1 X
会议纪要指出：“委员们注意到，自年初以来，衡量潜在通胀的各项指标普遍高于预期。他们一致认为，需要密切关注消费者物价指数（CPI）各组成部分的通胀走势，以判断通胀压力如何演变。”
& }: z5 Y% w1 I$ h% q! Q
7 Y  N! s+ Q8 x4 ~8 m在宣布利率决定时，加拿大央行行长Tiff Macklem表示，核心通胀走高在一定程度上可归因于包括食品在内的商品价格上涨，这可能反映了贸易中断的影响。但他也指出，目前判断报复性关税对消费者物价指数的具体影响仍为时过早。
$ b  G' g+ k5 W) x; @' {- d
政策制定者注意到，4月食品价格上涨了3.8%。他们还讨论了服务价格的上升，其中有些成员认为这可能是一次性的现象。

委员会还讨论了其地区外联活动中的调查结果，显示企业预计关税和重组供应链将带来额外成本。
# o  c) l+ b2 x# l/ H' z
5 N1 e3 P0 S6 s: a- }, ]" q( ?会议纪要指出：“许多企业表示，他们将把这些额外成本通过涨价转嫁给消费者。”
# g1 r  f  }0 k7 N/ g2 G4 }
劳动力市场的恶化也是一个持续关注的问题。4月失业率升至6.9%，主要由于制造业等对贸易敏感的行业出现就业岗位流失。

! w( G; H$ `& Y1 H  b这一情况在5月进一步恶化，失业率上升至7%，为2016年以来的最高水平。

* {! |# f+ L* ], U7 V% D会议摘要中指出：“4月劳动力调查的数据显示，劳动力市场在这些行业的疲软尚未蔓延到其他行业。但其他行业的增长也不足以抵消这些疲弱。”
5 d* x9 p0 g2 F  D; ?
在4月的政策决定中，加拿大央行没有给出单一预测，而是提出了两种情境设想。

, i  G# ^2 b3 K* Y! A. O在第一种情境下，假设达成贸易协议并取消关税，尽管第二季度经济增长停滞，但之后直到2027年底，经济年均增长率可达1.6%。

而第二种情境则假设爆发一场长期贸易战，导致国内生产总值连续四个季度萎缩，平均年增长率约为-1.2%。

1 y. f; W& y& n1 t展望未来，政策制定者对美国政府与其他贸易伙伴之间最近的谈判表示鼓舞，认为这降低了第二种长期贸易战情境发生的可能性。
$ P. s* H% M$ K* l7 `& g
不过，成员们也承认，美国的贸易政策仍具有高度不确定性，尤其是在特朗普决定将铝和钢铁关税翻倍之后。
, N6 i/ y5 U0 b) ?
6月4日，Macklem表示，他希望央行能在7月的利率决策中提供更明确的预测，但也强调当前不确定性依然很高。

$ W3 ^0 E8 A% x- B3 H0 C会议纪要写道：“鉴于贸易政策及其对加拿大经济和通胀影响存在高度不确定性，管理委员会成员一致同意，在对外沟通中应重申谨慎行事的立场，减少前瞻性表态，尤其要特别关注相关风险。”