连锁业态 零售业的潜力所在

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　　 ●与传统百货业态相比，我国连锁超市类新兴商业业态呈现超速发展态势，
/ h1 S% C0 g0 r: `% W　　2001年连锁百强销售额同比增幅高达48.3％。
　　　　●国内大型连锁商业企业正面临着外国商业资本冲击、资金缺口巨大、行业
& W% i% o4 I$ n2 ^! s; R: k; d　　平均毛利率下滑及业内竞争日趋激烈等问题。
) D+ j4 v) |1 S3 V: @7 l　　　　●国内零售商的发展战略应当是尽快提升综合实力，形成自身的核心竞争力
! k) J( _, `6 T# ]: ~  g* R　　，开辟新的融资渠道，拓展中小城镇市场。
; v" ~! H& [. J2 h9 y: e& ^　　　　●虽然零售行业是传统行业，但由于连锁业态在国内高成长性的预期，业内
9 \4 G& w9 ]6 w4 f& F& C　　部分公司具有较高的投资价值，值得关注。
　　政策背景 政府支持连锁业态
& F$ j4 B: \$ z4 \- u9 `. I　　国家相关部门明确表示，今后要大力推广连锁经营这种现代流通组织形式和
: x% {% j8 x  A# e/ H　　经营方式，力争经过5年的努力，初步确定连锁经营在商业和服务业中的主体地位
　　，使连锁经营销售额、连锁企业店铺数有较大幅度的增长。到“十五”末期，计
　　划全国连锁企业店铺数发展到10万个，销售额7000亿元，年递增约35％，占社会
% ]9 L1 ]8 Q7 l* P, h6 T. _　　批发零售贸易和餐饮业零售总额的比重达到20％左右，争取培育5－10家拥有自主
7 e' c; F, B( R$ k　　知识产权、主业突出、核心竞争力强、初步具有国际竞争力的大型连锁企业集团
　　。
　　　　为扶持我国连锁业的发展，国家有关部门还计划出台一系列产业扶持政策。
　　国家经贸委将把物流配送中心建设、连锁企业信息化建设等，列入国债贴息项目
9 I7 U4 i# \# c6 n* o# D& j3 K　　给予重点支持。各级流通主管部门也将对开展连锁经营、物流配送和电子商务的
: r! y$ V- \) V. l6 y  k% J　　企业给予必要的扶持，重点支持效益好的企业拓宽融资渠道，通过增资扩股、股
/ q: `! B* q. K, `5 j　　票上市等途径募集社会资金，扩大经营规模；通过资产重组、划拨等多种方式鼓
　　励改造工业企业的闲置厂房、设备和批发、储运企业的仓储设施，发展商品配送
　　中心等。一些相关部门也提出了支持连锁业发展的具体措施。公安部同意，公安
1 ]* _9 j2 T) g. K& r1 Y% `　　交通管理部门对连锁企业已登记的送货车辆，尽可能提供市区通行、停靠的便利
　　。文化部、新闻出版总署同意，简化有关手续，支持连锁企业经营书籍、报刊、
9 N. k4 g/ v: @' Q& u  O　　音像制品。国家工商总局同意，积极支持连锁企业简化登记注册手续。财政部、
　　国家税务总局同意，对省、自治区、直辖市范围内跨区域的连锁经营企业，实行
6 i: H3 d0 b; E　　统一缴纳增值税、所得税，由省级财政部门及时制定妥善的财政利益转移办法。
　　国家烟草专卖局同意，直营连锁企业可统一办理各门店的烟草许可证，由总部或
1 f# x' l) t6 [# H0 J　　配送中心从所在区域的市级烟草公司统一定货，连锁门店所在地的烟草公司负责
　　送货。可见，做为连接生产和消费的重要环节，做为传统产业中具有高成长性的
' J4 m! n+ z& L  b+ p6 t　　连锁业态，在政策扶持下，有望出现高速增长。
　　问题研究 五大问题需要解决
, T1 b# u6 H5 T　　问题一：如何化解外国商业资本的冲击
　　　　在中国加入WTO的协议中，关于零售服务，中国政府承诺在烟草销售不开放的
& e6 a+ ~( K! j, `" d7 g' `　　前提下，加入WTO后一年内允许外商设立合营公司，从事书报杂志、药品、农药、
　　农膜、化肥、成品油以外所有进口和国产商品的零售业务,太阳城官方开户，5年内逐步取消上述7
- ]  E4 Z0 s6 _0 d. L　　种商品的经营限制；加入WTO后一年内允许外商控股；3年内取消合营公司的数量
　　、地域、股权和企业设立方式方面的限制，5年内除经营少数重要商品和仓储式超
) O$ x5 N. u  A  u1 `　　市业态的30家店铺以上的连锁企业仍由中方控股外，取消其他一切限制。中国还
) x7 g% T* t1 _; G& {' x　　承诺加入WTO后允许外国公司通过特许经营形式进行营销活动，并在3年内取消经
　　营方面的所有限制。中国在中美关于中国入世的协议中承诺，在加入世贸组织后
　　立即开放武汉和郑州，在入世一年内开放宁波和其他计划单列市。目前，几乎国
" w" u, M  s% g　　际上所有的大型连锁零售企业都已经进入了中国，与沃尔玛、家乐福等外资商业
) {' ^# o3 S9 u+ p0 H$ r2 d　　资本相比，国内连锁零售企业的差距非常大。我国连锁零售业龙头联华超市的年
7 I( k3 ]' d, d2 R　　销售收入只有100多亿人民币，而且前者雄厚的资金实力、全球采购和发达的物流
　　配送系统也让我们望尘莫及。2001年以来，外资连锁零售商加快了在华扩张的速
　　度，目前在大中城市已经对民族零售企业形成了很大的威胁。
　　　　问题二：如何弥补新业态扩张时资金缺口
7 R8 D; y: g% A% B& R　　　　由于我国连锁零售企业近几年处于高速扩张期，资金需求非常高，导致国内
' ?& ~- E4 Y: s: j7 D　　大型连锁商业企业的资产负债率都非常高，财务风险比较大。这必须引起足够的
" x/ o' r' k2 o' d5 v$ h　　重视，避免美国凯玛特、日本大荣等悲剧的发生。在我国，连锁零售企业片面追
　　求网点增多、销售规模扩大、规模增大利润不增的现象也有所存在。而当大规模
　　扩张中短期贷款比例过高，拖欠厂商货款过多等现象一旦暴露出来之后，等待企
( s' J% S! w) t5 |　　业的只有破产，比如福建华榕超市因支付不了货款、超市遭供货厂家哄抢，就给
9 H  Y" U1 @8 b$ R7 b* s　　我们敲响了盲目规模扩张的风险。
) |% k5 ?7 |3 r9 N. Q+ e　　　　问题三：如何提高网点布局中的科学性
　　　　零售业连锁业态在未来几年的中国是一个高成长性的行业，而零售业的进入
0 ?" f2 [1 O3 e4 W9 r　　壁垒比较低，因此大部分的连锁零售商仍会加快布点的速度，这也造成了部分社
; k: Z& a, G, a2 R$ Q. a　　区拥有多家连锁超市和便利店的情况。目前，政府已经出台了一些规范商业网点
　　布局的政策，比如上海就对环线以内开设大卖场有非常严格的限制，但对标准型
6 j  a( q% n7 K% a# M　　超市和便利店并没有什么约束。而在很多城市中并没有对连锁零售企业网点科学
　　规划的意识。在内资零售企业竞争加剧的情况下，再加上外资商业巨头的圈地运
　　动，未来连锁商业领域中必然还有大量的企业被淘汰，被兼并。从某种意义上讲
* p; _. a  I% x2 G* V　　，被兼并可能是更好的结局。
7 O5 V2 u! d. K0 B　　　　问题四：如何遏制行业毛利率下滑势头
　　　　连锁业协会对2001年销售额超过1亿元的91家连锁超市（不包括专业连锁零售
　　店）进行了统计，这些连锁超市在规模上也呈现高速增长的势头。但从经营效率
　　和盈利能力上看，基本上没有什么提升，有些指标甚至呈下降势头：平均净利润
　　率下降的幅度高达14.74％，平均地效（每米每年销售额）也下滑了7.65％。这反
4 x! {: t2 m* x6 u9 R! j　　映我国连锁零售领域竞争相当激烈，而且由于普遍处于扩张期，各种费用开支比
  T( {" A% i$ R+ w- \  j0 i% m　　较大，因此利润的增长速度大都低于销售规模的增长速度。在竞争加剧的大环境
　　下，连锁零售行业的毛利率和净利润率仍可能有下滑的势头。这种下滑势头应该
6 }8 d+ {' _4 n" U8 u( c　　持续到国内零售市场份额已经基本上被几家或者十几家零售企业（包括外资）主
# d+ D- Z5 h0 ~7 q) ?　　导，市场格局基本上趋于稳定之时。
　　　　问题五：如何拓展农村市场
% e6 p$ q. x% {) m0 V/ r　　　　1996年以来城镇居民和农民的收入差距越来越大，而加入WTO之后，农业关税
/ z; w. W& l4 k8 M( I, @　　的减让将使我国农业在竞争中处于劣势，也会影响到农民收入。由于城镇居民的
& w8 K& x1 i" a& l　　消费倾向要大大高于农民，因此从短期来看，城镇居民收入增长快于农民有利于
　　零售消费品需求的增长，也就有利于目前主要位于城镇的零售企业的发展。但从
　　长远来看，在外资商业巨头以大中城市为主要进攻目标的压力下，中西部地区、
' ~, F- R9 i7 s  S　　小城镇以及农村将是民族零售企业发展的方向，而人口占绝对多数的农民收入的
　　增长将直接决定着民族零售企业能否成功拓展农村市场。因此，从长远来看，如
　　何有效提高农民可支配收入对民族零售企业长期成长意义重大。
3 |' h0 D& d( y% n　　行业现状 百货业态日趋衰退
* E. F  r9 F* o9 P; z4 f9 B　　在2001年世界经济萎靡不振，大批高科技公司利润减少的背景下，有一则消
7 w# c" i" Z1 r* s, L　　息引起了人们的关注：在《财富》杂志评选出的2001年美国企业500强中，零售业
3 F0 ?8 |3 S8 v$ N$ V　　巨子沃尔玛连锁店以2198.1亿美元的营业收入登上美国乃至世界企业的头把交椅
　　。不仅营业收入节节攀升，沃尔玛的利润也大幅增长。这说明做为传统行业的流
　　通企业仍然具有强大的生命力。
- W3 x9 z$ u/ k! Q$ V　　　　连锁业态成主要经营形式
% J% Y/ b1 c4 L1 @　　　　从世界范围来看，全球零售业的“第二次革命”已经基本完成，连锁超市和
　　卖场业态已经占据主导地位，购物中心、无店铺零售等业态也方兴未艾，国际上
　　排名靠前的零售企业全部都是以连锁超市、卖场、购物中心等形式存在。目前百
2 L9 K% Z4 A1 p　　货业态在我国商业企业中仍占据主导地位，但衰退的趋势已经非常明显，一些曾
) ]: z; m; O0 u" p# G- G　　经雄踞各地乃至全国商业前列的企业目前却陷入了负增长的困境。与传统百货业
( T3 e* A) l- p) C0 ?2 y　　态相比，我国的连锁超市类新兴商业业态呈现出超速发展的态势。比如，2001年
# j. q6 X) a' @: z" s5 G　　我国连锁百强销售额占社会消费品零售总额的比例达到4.3％，比2000年提高了
　　1.4个百分点，增幅高达48.3％。
" g- z1 Z. S  B/ ]6 C5 H　　　　近年来我国连锁百强的平均销售规模逐年扩大，平均拥有门店数不断增长，
　　这反映我国连锁企业的集中度在提高，规模在变大。而且大部分的连锁零售企业
　　都采取了多元化发展的战略，标准型超市、便利店、仓储大卖场、购物中心等并
　　举。在2001年连锁百强中69家经营超市的百强企业中，单纯经营一种业态的企业
　　只有18家，其余51家采取的都是多业态发展的策略，而且其业态选择有向大型仓
7 ~, C& U$ N. p, S) T　　储式卖场和小型便利店两极倾斜的趋势。
　　　　产业集中度呈越来越高趋势
0 d3 T7 A& Q4 u2 i0 f　　　　20世纪90年代开始的国际兼并浪潮在传统的零售业领域表现突出。比如：著
　　名连锁零售企业沃尔玛超市集团近年就以并购形式先后收购了德国、英国和日本
　　的一些连锁零售企业，增强了实力，拓展了市场。法国两大著名连锁超市集团家
, r& Z. g2 E. n. l9 J　　乐福和普洛莫代斯宣布了其合作计划，组成世界上仅次于沃尔玛集团的第二大连
　　锁超市。显然，以收购的形式进行国际扩张可以降低成本和风险。目前，中国已
9 M) _& }/ c' g" l' P　　经成为世界零售巨头收购兼并的重要目标。除了外资收购，我国国内连锁企业领
　　域大范围的联合、并购活动也非常踊跃，尤其是出现了很多跨区域布网点、合作
; G- ~. B: f1 k, \4 e　　、兼并的案例，这表明我国连锁零售领域的产业集中度有越来越高的趋势,菲律宾太阳城娱乐，这对
+ C8 A2 B0 \8 Y1 J　　我国零售企业规模化、现代化发展是非常有利的。
　　　　竞争在国内外市场都日趋激烈
　　　　美国凯玛特、日本大荣等零售巨人的灾难尽管有经济衰退、管理不善等方面
$ k1 Z  t3 I  v# G; X　　的原因，但激烈的市场竞争也是加剧其垮台的重要因素。在我国，2000年百强连
# D4 N9 {/ n  x. h2 m2 ~　　锁企业中有20名没有进入2001年百强，足见连锁经营领域竞争的残酷性。在白热
7 v9 f: y: F$ H6 {; m+ g　　化的竞争中，零售企业应当避免盲目追求规模扩张而忽视其它配套措施的思路，
　　新技术的应用、管理水平、营销策略等也是决定企业成败的重要因素。尽管大规
" U/ K" G% b! o; @) d　　模是零售企业成功的条件之一，但并不是唯一条件，也决不是最重要的条件。
　　　　采购能力和物流配送是关键
　　　　连锁零售企业的竞争能力主要体现在商品成本和周转速度两个因素之上，而
　　企业中央采购能力和物流配送水平的高低则越来越直接决定上面两个因素。目前
　　，大部分国际知名的连锁零售商都采取中央采购政策，且拥有现代化的物流配送
+ H( q1 a6 b# g) H: w　　系统。中央采购可以提高超市公司在与供应商采购合同谈判中的争价能力，可以
7 Y9 ~7 @; V) S( t2 C　　降低采购费用，使通道利润最大化，同时可以有效防范商业贿赂的发生，规范采
& |: P5 l  k/ l# U　　购行为。而物流配送体系的建立则可以降低连锁店仓储、收购费用。此外，与高
3 O) a/ s# \4 i　　水平的中央采购能力和物流配送水平相适应，电子信息技术正广泛地被零售业所
. b5 E1 h5 |3 w　　利用，直接推动了零售业生产效率的提升，帮助零售企业最充分地实现规模经济
　　。发达国家零售企业的信息化水平都非常高，电子商务也得到了迅速的发展。
　　对策分析 四大对策迎接挑战
　　对策一提升综合实力，形成核心竞争力
　　　　面对这种压力，国内零售商的战略应当是尽快提升综合实力，形成自身的核
　　心竞争力。以并购等方式快速实现规模扩张是国内连锁零售企业实现规模经济的
' j3 Q. P, C; m8 f　　快捷方式之一，新建营业网点需要花费巨大的人力和物力，外地布点还可能遇到
) U7 y0 v; n/ A0 T, s　　地方保护主义的障碍，而选择兼并收购或者与外地零售商合作的方式则可以节约
  E5 T4 ^( ~" p- @" E　　有限的资金，并能更好的开拓当地市场。此外，学习外资零售企业的经验，加快
- V4 ?* j: t. V& s: Z) U　　企业信息化建设，提高管理人才的素质，实现中央采购并加强企业的自我配送能
　　力等，也是提升企业综合实力的有效途径。零售企业必须有自己的核心竞争力，
' X8 ~, Z; ?' M) t　　核心竞争力可能是低价格，可能是快捷便利，也可能是品种齐全，这些因素并不
　　一定全部拥有，关键是一定要有自身的特色，才可能在竞争中取胜。
6 S, R- n8 d3 o1 h- R. g* y0 T　　　　对策二拓展外资尚未触及的中小城镇
$ D7 Y4 R/ s; Z  B; m　　　　外资商业资本目前的主要目标还是我国东部一些经济比较发达地区的大中城
　　市，而且多半以仓储式大卖场的形式出现。这就侵占了我国大中城市的连锁零售
- A6 S$ g6 g; C  b　　企业网点的市场份额，导致这些网点的销售收入增长率和毛利率都有所下滑。但
4 D9 E7 e) O9 g　　是，中西部地区、中小城镇目前还是外资商业资本的真空地带，这就给民族连锁
0 t0 D) R6 s% y9 ]& `% u( B　　零售企业带来了发展的空间和计划。向外资尚未触及的中小城镇扩展，抢先布好
　　网点，发展特色化、便利性的标准型超市和卖场可能会给连锁企业带来新的市场
" T& j' m* I7 E, l/ p　　。当然，拓展中小城镇市场，吸引包括农民在内的新客户必须同时与提高这些地
　　区的人均可支配收入有效结合在一起，因此农民收入水平的提高对民族零售企业
　　小城镇和农村发展战略的顺利实施至关重要。
" K+ K2 |; ~! j3 Y　　　　对策三
　　　　拓宽融资渠道，提升资金利用效率
　　　　目前，我国连锁零售企业的融资渠道基本上还是以银行贷款为主，包括一些
　　已经上市的零售企业，证券市场的融资功能并没有被有效利用。这就造成了我国
　　连锁零售企业普遍资产负债率较高，流动比率指标较差等现象。为了避免因为资
" d6 t' @/ p- L# ]5 _, E　　金瓶颈而形成的财务风险的发生，我们应当鼓励连锁零售企业拓宽融资渠道，利
+ |' O- |! D% U9 }6 k( s+ G　　用好证券市场。同时，还要注重提高资金的利用效率，在投资前一定要慎重考察
　　项目的可行性，不能以单纯的规模扩张为目的，而是要同时注重利润的增长。
! i' B  }, s- ?4 r" |( B/ m　　　　对策四与外国商业资本进行合资合作
　　　　与外资合资、合作等也是我国连锁零售企业增强实力、提升竞争力的措施之
& ?- @+ `) W* A: e- m* D　　一。比如联华超市与家乐福合资的上海联家超市在上海地区取得了不俗的经营业
　　绩，联华超市在合作中学习了家乐福的先进经验，目前自己独立经营的仓储式大
! N* X. T0 v" K+ h9 e3 v　　卖场也有声有色，同时每年还可以从上海联家超市中获得数千万的投资收益。因
　　此，应当鼓励一些有条件的民族零售企业加强与外资合资合作。
　　前景展望 新兴业态独占鳌头
　　宏观面支持零售业发展
　　　　1995年以来，我国GDP增长率经历软着陆之后，基本上稳定在8％左右。而扣
' [% n( V. r- ]2 U  w　　除物价因素的社会消费品零售总额的增长率则一直保持在10％以上。而且，我国
, P  y1 _! j6 o5 _4 y　　社会消费品零售总额占GDP的比重近年来一直呈明显上升的趋势，到2001年这一比
' B* O7 ~0 o, ~4 A3 @　　重已经接近40％。但与零售业比较发达的美国相比，差距依然非常明显：美国社
" H5 l0 s, K2 e- \1 t　　会消费品零售总额占GDP的比重在60％以上。这也说明我国社会消费品零售总额的
* c+ u7 A5 m. @# G4 f  w- g　　增长仍旧有相当的空间和潜力，在未来一段时间内仍基本上会保持快于GDP增长的
　　速度。因此我国零售行业基本上处于比较有利的宏观经济环境，整体上还有较大
2 N% V) |" q; O* u7 _3 z　　的发展潜力。此外，全国城镇居民可支配收入自1995年以来基本上呈现加速上升
* B% B0 b' G( F5 k% f# v  P　　的势头，这对零售行业而言无疑也是一个利好。因为从目前来看，国内大型的零
　　售企业其主要市场份额还是集中在城镇。
3 R6 r# T2 C7 W  F8 i5 U　　　　各种业态各有特点
1 d- `2 ?  z% e1 y　　　　标准型超市（1000平米左右）曾经是我国连锁零售业发展初期的主打业态，
3 _7 D$ k- U9 }5 H: J# w$ w( W　　随着外资、内资大卖场（1万平米左右）的增多，标准型超市在价格上明显不占优
　　势，在便利性和及时性上又不如便利店，因此在大中城市，这一业态已经处于低
; O; M6 N& h( T( S1 E　　速发展阶段，而在新兴业态不太发达的中小城镇，这种业态仍有一定的生命力。
/ D/ n4 b2 y8 l: I+ P, T6 w　　　　便利店在2001年可谓是发展迅猛，尤其在大型城市中，全天候、近距离小型
- q+ u9 ~7 |& A6 V% R2 E　　便利店迎合人们即时便利购物的需求。以便利店发展速度最快的上海为例，2000
　　年前，上海便利店门店数为1100家，到2001年这个数字就增加到2000家之上，业
5 `( M: m# n+ D' U& e7 m& Q　　内人士预测2002年肯定要超过2002家。
　　　　仓储大卖场迎合了人们“一站式购物”的需求，且又以其产品丰富，价格低
　　廉的优势具有相当的竞争力，目前成为连锁零售商重点争夺的领域。尤其外资商
& Y$ B& s$ Q3 M$ V& O) V　　业资本的进入绝大多数以大型仓储式超市的形式，因此对民族零售业的挑战最大
　　。
　　　　专业连锁零售就是以连锁形式经营的专业店，比如家电连锁经营、装潢建材
; A. C' }& n' L3 @8 o; [5 q6 ]　　连锁经营以及医药连锁经营等。我国家电连锁经营已经形成了山东三联商社（连
, V2 o9 `! r1 d9 j/ d　　锁百强中第5名）、北京国美电器（连锁百强中第6名）和江苏苏宁电器连锁（连
　　锁百强第12名）三足鼎立的局面。装潢建材连锁经营中，规模较大的以外资居多
　　，国内的好美家装潢建材连锁（友谊股份旗下）是做得较好的一家，目前已经成
- r8 ^, w/ g: R! ?. `4 \6 r+ `　　功拓展了全国市场。医药连锁经营的规模目前相对较小，在连锁百强中排在60名
　　以后。
　　　　购物中心是结合各种业态于一体的新业态，目前国内有西单商场、友谊股份
! w- o5 c  M% y: q5 S　　、大商股份等涉足该领域，但与国外的购物中心相比还有一定差距。购物中心的
; ]+ S) ^* v, H: `; G　　营业面积一般在10万平米以上，提供的服务包括购物、休闲、娱乐、餐饮、文化
　　等等。泰国正大集团在上海浦东陆家嘴建设的24万平米的大型购物中心正大广场
3 M% H* t3 Z) r/ \% b$ r! ^& T! R　　2002年7月将开业，购物中心做为一种新生事物可能会改变未来几年国内零售业的
8 t# b+ x, p( f& h5 Y$ u2 C　　格局。
. {" D& ^6 B, f　　　　连锁业态具有后发优势
) n, y6 u' ]/ ?" U5 T　　　　根据权威部门预测，2002年中国宏观经济将继续保持稳定增长态势。消费需
　　求在政策支持力度进一步加大的条件下也有望继续稳定增长。在这种情况下，我
- v* Q+ `% J% Q; m1 M% }　　国零售行业宏观上应该还是保持上一年的情况，但从微观上讲，零售企业面临的
% }# e7 h8 E" Z3 _6 [1 S　　竞争将越来越激烈，市场份额尤其是大中城市的市场份额将越来越集中到少数零
　　售巨头手中，这其中不排除包括沃尔玛、家乐福等在内的国际知名企业，但国内
6 f7 c# J$ ?. g; X4 T- I+ j( j　　目前已经初具规模的连锁零售企业也将占据相当份额的一席之地。
2 ]4 v" K6 ]0 O* O! [. p" i　　　　可以预见，连锁形式在各种零售业态中将占据越来越重要的位置。无论是传
4 `1 Y8 f- k, ~8 ~$ \　　统的百货业，还是新兴的超市、便利店、卖场等都可以以这种形式出现。国内的
　　百货企业将继续整合，企业的数量将在并购重组中不断减少，以连锁形式发展百
　　货业态成为主流，百货企业的规模将得到有效扩大。这一趋势将主要发生在上海
  b* r) [: O) a* e1 o; w0 A　　、北京、广州、武汉等大城市中。
　　投资策略 两类公司值得关注
　　虽然零售行业是传统行业，但由于连锁业态在国内高成长性的预期，未来的
* g) Q3 P8 z1 \# [% I- I　　零售行业应该具有较高的投资价值。可以关注该行业的理由主要有：
　　　　一是国内连锁零售业的巨头已经具备成为中国零售业旗舰并与外资抗衡的实
7 H1 D; {( G. L　　力，在政府相关政策的扶持下，有望出现“中国的沃尔玛”。
( n. t- [+ c0 G- s- [0 b& B, }- n　　　　二是一些连锁零售企业虽因规模小等原因竞争能力不足，但它们更有被外资
　　或者内资商业巨头收购和并购的可能，尤其是一些有网点优势的连锁零售企业。
0 Q) ?3 N; j. G8 w/ z　　　　目前，我国零售类上市公司的业绩仍在不断滑坡，业绩两极分化更加严重。
3 F& C& a; U9 k$ r　　因此，在外资进入压力不断加强的环境下，国内连锁零售企业出现三大特点：大
　　型企业扩张速度加快，实力增强；外资并购和内资并购愈演愈烈；产业转型类资
/ J# q1 l* A  K　　产重组仍将继续。而这都有利于零售企业业绩的提升。
0 o, K+ y" V2 h　　　　在连锁百强的排名中，有9家与上市公司有关的企业排在前50名，尤其是连锁
3 X* L) l! U  I8 {　　百强中的前3名（联合超市、华联超市、北京华联）目前都已经直接或间接上市，
　　说明了我国连锁百货业正在积极寻求银行贷款之外的资金来源。采用连锁业态的
, _4 `6 `% f9 A9 O8 v　　上市公司业绩普遍要好于其它业态的上市公司，而且由于他们已经初步具备了跨
　　地区、甚至全国发展的实力，因此拥有较强的竞争实力和较高的成长性。
6 E0 a- f0 J: B( W" H　　　　处于传统行业的零售类上市公司是否在未来几年内业绩具有较高的成长性，
　　是评判这类公司是否具有投资价值的主要标准。我国以连锁为代表的新兴零售业
　　态在未来数年内具有很大的发展潜力，因此业态先进、定位清晰是高成长性的先
3 i, o, t- _! i7 ^! c; I　　决条件。零售行业进入壁垒低，竞争激烈，因此只有核心竞争力突出的企业才有
- O) q+ T' e% e  W  j2 A　　可能具有持续的高成长性。核心竞争力意味着地处需求旺盛的商圈、低成本、高
　　质量的服务、过硬的品牌等等，而在这些因素中最重要的应该是低成本（低价格
" m5 g- W# t/ ~7 ]* e0 D+ h　　）和最优服务（最好、最全面、最便利的满足客户的多样化需求）。
　　　　可见，决定零售类上市公司成长性的因素主要有：（1）是否实现规模经济（
　　主营业务收入及其增长率等）；（2）经营效率的高低（毛利率及其增长率、费用
% e8 d) \8 \5 b) s6 r　　比例、存货周转率等）；（3）业态是否先进；（4）是否拥有现代化的物流配送
　　系统、信息化管理；（5）商誉和市场覆盖率；（6）人才优势（劳效等）。
+ b6 C* u0 T  E4 \3 L$ w5 ]3 e　　　　业绩较差或者业绩滑坡的零售业类上市公司，往往选择资产重组、淡出零售
　　领域、进入其它成长性较好的产业来改善业绩。由于零售类上市公司普遍股本规
　　模较小、资产结构和质量也不是太差，因此也常常被做为“买壳”、“借壳”上
　　市的壳资源。零售业曾经是沪深两市上市公司比较多的行业，也曾经是绩优板块
& I% r# y6 s( C# X　　之一。在三、四年前，零售业类上市公司的数目还有80多家，而近几年由于业绩
　　大幅滑坡，零售业成为提供壳资源的主要行业。我们现在更加关注的是哪些公司
6 N4 r( K5 f! ^0 A. _$ f　　还有可能发生重组。那些大股东已经易主，但尚未进行重大重组的商业类上市公
　　司就成为目标,太阳城免费开户。新任大股东的状况、是否能发生有效的实质性的重组对这类公司
4 o3 f# ~# m) C9 W' m8 V, t( ~. H1 x　　今后的发展前景至关重要。
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