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【评论】油价将永久跌破20美元！4 ^: Q0 [, @! l' v% h3 Y) O" P7 d
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2016年月13日的晚上是一个值得纪念的时刻，国际油价盘中跌破了30美元一桶。
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9 K7 t( N. S A: ] 因为2014年末就开始准确预测石油价格一路走低，王川已经被石油投资者尊为王老师甚至王大师了。作为中科大少年班毕业的职业投资人，身在美国的王川比石油技术人员对油价的走向分析得更加深刻与独到。而他最近爆出的观点就是油价将永久跌破20美元！
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! e" T. x$ Q* W7 \ 在网络上，王川是一位观点鲜明，言语犀利的斗士。他在能源投资行业的成名作是非常有煽动性的《为什么你要卖掉所有的能源投资》，其中提出的观点就是：能源价格未来三十年会不断下降，甚至接近免费。所有和能源有关的投资很可能血本无归。凡是以能源为主要成本的产业，价格将会大大下降，世界上大部分物质资源将会更加丰富而贬值。这个结论的主要依据是，光伏太阳能将作为一个主要能量来源，随着技术进步，价格将不断下降，把其他能源产业的价格一起拉下马。3 n: p u6 y) l% W
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而其2015年年初描绘的石油行业衰败的景象已经变为现实：
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油价跌破五十美元一桶并长期在六十美元以下，大量开采成本高于六十美元一桶的页岩油田和其他高成本采油公司被迫停产，由于无力偿债，上千亿美元的能源公司的 垃圾债券被迫赖账，股票归零。能源投资者损失惨重。全球能源开采的投入急剧萎缩。美国产油区大规模裁员，当地政府迅速削减开支。石油相关的器材，运输产业链也受到打击。
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而其在六月发表的《2017年，特斯拉将敲响石油工业的丧钟》一文，只是对电动车的发展做了一些展望，却让石油人不寒而栗！: q; I8 ~: ^5 b' x6 H
& a4 @9 x4 V6 T5 N/ w6 G$ e 如果价格不贵的纯电车开始普及以后，会发生什么变化呢？在美国和其他发达国家，百分之七十的原油消耗是在交通运输上。美国目前道路上有两亿辆车， 2014年全国新车销售数目大约七百四十万两，同期有一千一百万辆旧车被拖到垃圾回收站。美国国内的原油消耗量2006年后开始下降， 2014年仍然低于1999年的水平， 那是美国互联网泡沫如日中天的时刻，油价最低时只有十美元一桶。9 N/ ` ~4 F, s5 h T. @) C: L4 _
7 r9 c- i/ ~# K' M3 y- } 如果新车销售中有五十万辆变成特斯拉的电车，这也只有道路上行车比例的不到百分之零点三，对全美国原油消耗的影响不到百分之零点二，但这将抢占新车市场的百分之七。
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* P- ]/ \5 s1 g" j3 B: M* Q3 z3 `6 [ 别的汽车生产商不会坐以待毙，他们也被迫要研发生产一次续航能力达两百英里的低价电车，扩大全球汽车充电站的网络， 同时提高汽油车的里程消耗效率，这些会进一步加速原油需求的萎缩，和电车生态链的完善。
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7 }4 N) _1 |, i& | 随着时间的推移和技术的进步，这种萎缩在美国和全球将会加速.， 而且不可逆转. 如果到2025年，电车的性能全面超过类似价格的汽油车，充电站进一步普及时，新车的买主绝大多数将会选择电车。
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原油价格对需求的边际效应是非常敏感的。 2012 年到2014年，全球原油消耗每年平均增长不到1.5%，但在这种大环境下，油价仍然从2014年中的110美元跌到目前的六十美元一桶。
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# V: f3 T3 |( O$ e* B 如果全球的原油需求真正开始萎缩了，发生10%以上的，不可逆转的， 加速发展的需求崩溃，石油公司将无处可藏，原油价格可能甚至跌破十美元一桶，直到达到某种新的平衡。& L/ X; |" v0 E, L" d
; L: h. {5 E6 {. ^ 但极居前瞻性的资本市场，不会给石油公司那么多时间和机会. 当投资者看到经济实惠的电车已经成为现实，原油需求开始在全球不可逆转地萎缩时，他们会在真正大幅萎缩发生之前，果断抛售石油工业产业链上，包括炼油厂，钻井平台，勘探开发技术公司等等的一切投资。一路下跌时想捡便宜的图样图森破的价值投资者，将会看到他们的投资对象的利润迅速下降，市盈率也跌到个位数。高油价时产业链上浮现的小公司，其破产将不可避免。3 J4 c' U$ ?7 \7 o' d+ ^! Q
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临近2015年年末，王川更是抛出了他的惊天预言：油价将永久跌破20美元！
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* y1 E9 l) s X) `: o 在预言之前，王川也再一次陈述了一直被我们忽略的事实：习惯了2004年以来高油价的人们可能忘了，2001年底时原油价格曾经低于20美元一桶，所以20美元并不是一个遥不可及的目标。% L z( F6 Y1 m* H
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全球的石油消耗，过去几年实际上仍然是缓步上升的，以百万桶为单位，2013年每天平均是91.28，2014年是92.45，2015年预计是93.82。（消息来源：美国能源信息管理局EIA网站）。但是在供给方面，2013年每天平均是90.86，2014年是93.26，2015年是95.54。
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; I" X, L% K5 [) j6 k5 Y 过去一年多油价的突然暴跌，直接原因是供给的增加，略微超过需求的增加。实际上和新能源的发展没有直接关系。) \& Q$ ~! C+ C0 l, H, k
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但是你可以看到，油价对于所谓边际需求的变化非常敏感，供给和需求相对变化改变2%左右，可以让油价下跌接近三分之二。（从2013年底的100美元以上，跌到2015年底的37美元）
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6 @/ {/ _; T, f 习惯了2004年以来高油价的人们可能忘了，2001年底时原油价格曾经低于20美元一桶，所以20美元并不是一个遥不可及的目标。 t; D, Y* ^% F! W) t
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要从三十七美元跌破二十美元，所需要的导火索，只是原油需求年均下降1%以上而已。: n& q, n' U8 l; P9 I
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全世界大约40%的原油消费在私人轿车的汽油上。全球每年家用轿车的销售额大约接近九千万辆，世界上大约有八亿辆私人轿车在路上行驶，也就是说大约超过10%的车辆每年会被以旧换新。' U: C5 M8 d' s& ]6 c
) ]* l7 N( `& t; J. d; n4 K 电车优于汽车，不仅仅是因为省了汽油费，而是其整体性能大大优于汽车，而且维护更简单便宜。! D. u% d; T5 @# [. ~ ^) }
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但电车普及的最大障碍在于价格，具体是电池价格，电池价格降下来了，电车的价格也降下来了，而同等价位的续航里程也大大增加了。
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5 T* _! R8 {, Q, m3 B' r5 w% o% m 如果电车性价比全面优于汽车，新车买家大部分将会转购电车。如果30%的新车购买者去买电车，那就意味着40%x30%x10%=1.2%的原油需求突然消失。2 P5 ?+ _9 ?, h# g2 c
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如果价格两万以上的电车性能，价格全面优于汽车，那就意味着一半以上的汽车市场有可能被电车完全替代。即使我们假设这里面三分之二的新车买家购买电车，这也意味着至少三分之一的新车市场会被电车占据，这就是推动原油需求市场萎缩1%以上的临界点。+ I/ B1 i) r8 X c- \0 v! [
9 ]& I" v& i, j 全球原油需求突然一年内下降1%，这对原油价格的打击将是灾难性的。这不是一次性的下降，不会上下波动，而是开始加速的，排山倒海的，车辆对原油需求的永久性萎缩。
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在此之后的五到十年，电车将全面的替代汽车，私人汽车对原油的消耗，大部分都会消失。而那时全球原油的需求，将可能在现在的水平下降40%左右。$ B( q) Z3 G. k V. ^
$ e" V' M0 I; s- q6 I2 _: ~ 接近40%的原油需求突然消失，是个什么概念？那就意味着全球原油消耗将低于一天六千万桶，低于1986年的水平。而1986年的原油价格，最低曾跌破10美元一桶。
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) t; U9 T+ n& _% K0 w. A: R% W 这个趋势还没完，还有11%左右的原油需求来自商用汽车运输，12%来自航空燃油，重型电动卡车，电动飞机的实现，也会慢慢消灭这部分原油需求，当然那是另外一个话题了。# o; e; m( H; y* f! _# U$ z
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批驳我的观点的人，主要有下面几点意见：1 P7 L9 i1 ?0 i: ^! \: t
. o# L) h- M- B- h6 H 反驳一：新能源暂时无法影响石油工业格局，油价受供需关系影响，可能两年内会回到六十美元以上。4 @! _& Y) w0 B7 P# Y
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回答：短期价格波动我无法预测，什么都有可能。但是长期的趋势和时间表非常清晰。如果十年内很明显看跌，但是你还要去赌石油的短期内反弹，那是个人选择。
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+ d8 j Q8 B) N# y 反驳二：中东地区平均成本25美元以上，北美页岩油平均成本60美元以上，油价怎么可能跌破20美元？
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& Q9 T; ?1 `! X& Z9 E4 r 回答：美国投资者SamZell最近曾经提到，由于页岩油技术的进步，他在美国西部的有些油井一桶40美元仍然可以赚钱。沙特阿拉伯的产油边际成本不到两美元一桶，如果包含原始资本投入，成本也不到六美元。' u+ Q% o5 u' c4 G5 Z. H, Y
, i8 L7 X/ u: S1 Q' K) ]$ J 反驳三：跌破20美元，中东多国和俄国的经济都会垮掉，这不可想象。& D5 ~/ ]! r/ [9 V: y% A% l
4 d& D' l' g1 F8 O, E8 D 回答：继续多想一会。靠卖资源不劳而获的谋生，长期看，会使人懒惰和缺乏应变的能力。+ A$ `* j$ |) M
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石器时代的结束，并不是因为石头没有了。石油时代的终结，也不会是因为石油没有了。6 Y9 D' h& @5 U/ d# A! W
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本文主要内容综合自王川的系列文章：《为什么你要卖掉所有的能源投资》、《无节操无下限的油价，和相关的连锁反应》、 《2017年， 特斯拉将敲响石油工业的丧钟》以及《王川: 为什么石油在2025年之前会永久性跌破20美元一桶，而一去不复返》
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狗仔卡
发表于 2016-1-15 10:51
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发表于 2016-1-15 11:55
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